在近期大盤劇烈震蕩中軍工板塊表現(xiàn)搶眼，資金關(guān)注度逐步走高。有分析指出，軍工板塊正處在新一輪大浪潮的起點(diǎn)上，軍工彈性主要源自基本面彈性、行業(yè)彈性、催化彈性，優(yōu)選低估值、長賽道、核心資產(chǎn)。雖然周二板塊出現(xiàn)震蕩，回調(diào)仍是逢低補(bǔ)倉機(jī)會。

開源證券分析師段小虎指出，軍工行業(yè)中期邏輯難變，將保持持續(xù)高景氣，“十四五”期間各類主要裝備仍將持續(xù)放量增長，確定性極高。當(dāng)前應(yīng)當(dāng)重配白馬、兼顧成長。

從業(yè)績角度來看，軍工行業(yè)中報(bào)有望驗(yàn)證行業(yè)業(yè)績持續(xù)改善態(tài)勢。國海證券分析師蘇立贊指出，從上中游配套企業(yè)來看，多家企業(yè)預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績增長較好，如星網(wǎng)宇達(dá)中期業(yè)績預(yù)增15.4倍-21.2倍，安 達(dá) 維 爾 中 期 業(yè) 績 預(yù) 增 16.6倍-18.3倍;下游主機(jī)方面，以航空工業(yè)為例，西飛、陜飛、沈飛、成飛、洪都等多家單位均實(shí)現(xiàn)“雙過半”或按計(jì)劃完成上半年科研生產(chǎn)任務(wù)。隨著中報(bào)季來臨，軍工行業(yè)業(yè)績持續(xù)改善的態(tài)勢有望得到進(jìn)一步驗(yàn)證。消息面上，國資委正在進(jìn)一步完善《國企改革三年行動方案》，《方案》雖未正式出臺，但第一年的改革工作正在推開。軍工行業(yè)歷來是國企改革的重點(diǎn)領(lǐng)域之一，有望在資產(chǎn)證券化和股權(quán)激勵等方面受益于改革紅利的釋放。

二級市場中，軍工板塊優(yōu)質(zhì)股票供不及求特征正逐步顯現(xiàn)，軍工板塊配置主線有望由“核心資產(chǎn)”估值修復(fù)為核心的行業(yè)彈性主線，逐步向行業(yè)彈性、基本面彈性兼?zhèn)滟惖擂D(zhuǎn)變。方正證券分析師孟祥杰建議，選股首選賽道，選擇長期具有較高配置價值且估值相對較低的標(biāo)的，若有回調(diào)建議擇機(jī)增配。建議投資者繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注航發(fā)動力、中航沈飛、中直股份、鴻遠(yuǎn)電子、航天發(fā)展、睿創(chuàng)微納、景嘉微、中航高科、中簡科技、光威復(fù)材等。

航發(fā)動力(600893) 受益龐大市場需求

公司是國內(nèi)唯一軍用航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)品涵蓋渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞全種類的企業(yè)，是三代主戰(zhàn)機(jī)型發(fā)動機(jī)國內(nèi)唯一供應(yīng)商。2020年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收 34.52 億元，同比增長3.34%;扣非歸母凈利潤0.63億元，同比增長186.67%。中信建投證券指出，公司降本增效成果顯著，資本結(jié)構(gòu)在未來將得到持續(xù)優(yōu)化;軍品生產(chǎn)任務(wù)飽滿，前期疫情不會對全年交付造成過多影響，全年業(yè)績在緊密的生產(chǎn)交付節(jié)奏下仍將保持穩(wěn)定較快增長。我國軍機(jī)正處于更新?lián)Q代階段，老舊機(jī)型換發(fā)與新機(jī)列裝需求日益旺盛。我們預(yù)測未來20年我國軍用航空發(fā)動機(jī)需求超20000臺，市場空間約為424億美元。公司作為中國航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)整機(jī)上市平臺，將直接受益于軍民機(jī)龐大市場需求與政策資金紅利，強(qiáng)烈看好公司未來發(fā)展前景。

中直股份(600038) 體外資產(chǎn)有望注入

公司是直升機(jī)制造龍頭，我國軍用直升機(jī)總量僅為美國的1/6，直-20作為中型通用機(jī)型，參考“黑鷹”系列直升機(jī)在美軍作為主力機(jī)型的裝備比例，保守估計(jì)市場空間達(dá)680架。直-20有望加速列裝，公司作為部件供應(yīng)商將持續(xù)受益。同時公司民用直升機(jī)譜系較全，運(yùn)-12固定翼飛機(jī)市場份額較高，產(chǎn)品布局較完善。看好公司民機(jī)業(yè)務(wù)未來釋放業(yè)績彈性。開源證券指出，航空工業(yè)集團(tuán)直升機(jī)板塊仍有哈飛集團(tuán)、昌飛集團(tuán)的總裝直升機(jī)整機(jī)與試飛業(yè)務(wù)、直升機(jī)運(yùn)營及維修業(yè)務(wù)以及中航直升機(jī)設(shè)計(jì)研究所等資產(chǎn)在上市公司體外，資產(chǎn)質(zhì)量相對優(yōu)質(zhì)。考慮到同類資產(chǎn)合并是大勢所趨，未來公司體外資產(chǎn)的有望注入將帶來上市公司盈利規(guī)模的提升和關(guān)聯(lián)交易削減所致的盈利能力增強(qiáng)。

航天發(fā)展(000547) 被低估信息化標(biāo)的

公司以電子信息技術(shù)為核心，通過新產(chǎn)業(yè)布局和非核心業(yè)務(wù)剝離，業(yè)務(wù)板塊逐步清晰，目前已形成電磁科技工程、網(wǎng)絡(luò)信息安全、微系統(tǒng)、指控通信等幾大核心主業(yè)，是航天系純正的國防信息化標(biāo)的。安信證券指出，武器裝備不斷推陳出新及我軍實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練增加，各型武器系統(tǒng)測試、試驗(yàn)、標(biāo)校、評估和訓(xùn)練等，將不斷帶動電子業(yè)務(wù)測試保障需求增加，子公司南京長峰作為電子藍(lán)軍及電磁安防領(lǐng)域龍頭企業(yè)，業(yè)績快速增長。公司內(nèi)生與外延并重，是被低估的純正國防信息化標(biāo)的，也是集團(tuán)“電子信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)化集成平臺”。公司以電子信息為核心，其中電磁科技業(yè)務(wù)較為稀缺，高速發(fā)展;通過收購銳安科技等，依托航天科工集團(tuán)打造網(wǎng)絡(luò)信息安全國家隊(duì)，貢獻(xiàn)業(yè)績增量;成立微系統(tǒng)研究院，實(shí)現(xiàn)核心部件自主可控，未來發(fā)展可期。

景嘉微(300474) 業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長

公司作為GPU芯片設(shè)計(jì)龍頭，持續(xù)投入研發(fā)鞏固核心競爭力，立足優(yōu)勢軍品業(yè)務(wù)不斷拓展軍民用領(lǐng)域。公司動態(tài)市盈率估值低于可比上市公司的平均估值水平。開源證券指出，公司已開發(fā)多種小型專用化雷達(dá)產(chǎn)品。空中防撞雷達(dá)核心組件方面，軍用飛機(jī)配備空中防撞雷達(dá)系統(tǒng)是普遍趨勢，我國軍用飛機(jī)配備該系統(tǒng)起步較晚，未來需求空間較大;主動防護(hù)雷達(dá)系統(tǒng)方面，是目前坦克裝甲車最有效的防御裝備之一，國內(nèi)裝甲車輛信息化建設(shè)帶來較大需求;彈載雷達(dá)微波射頻前端核心組成方面，雷達(dá)制導(dǎo)導(dǎo)彈是目前國際先進(jìn)的空戰(zhàn)武器，射頻前端核心組成作為消耗品將持續(xù)產(chǎn)生需求。公司梳理、整合產(chǎn)品和技術(shù)形成了系統(tǒng)級產(chǎn)品，市場空間廣闊，業(yè)務(wù)規(guī)模有望保持快速增長。

中航高科(600862) 具兩方面競爭優(yōu)勢

公司是航空工業(yè)集團(tuán)旗下從事航空新材料、高端智能裝備研發(fā)生產(chǎn)的大型國有控股企業(yè)，2019年完成房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離后，主營業(yè)務(wù)聚焦于航空新材料和智能裝備制造。強(qiáng)大的股東背景和長期的技術(shù)積累，使公司在航空新材料領(lǐng)域形成了較強(qiáng)的市場和技術(shù)競爭優(yōu)勢。東北證券指出，公司擁有較為完備的樹脂基碳纖維復(fù)合材料產(chǎn)品體系，相關(guān)產(chǎn)品已批量應(yīng)用十余年，第三代韌性樹脂基復(fù)合材料將帶動單機(jī)復(fù)材用量的提升，將受益于軍機(jī)列裝數(shù)量和單機(jī)復(fù)材用量的雙重提升。公司積極布局民用航空復(fù)合材料市場，已完成C919首批預(yù)浸料的交付，獲得了CR929項(xiàng)目前機(jī)身工作包RFP，目前C919和 CR929 在手訂單合計(jì)超過1000架，未來國產(chǎn)大飛機(jī)對復(fù)合材料的需求將遠(yuǎn)高于軍機(jī)，作為國內(nèi)航空復(fù)合材料行業(yè)的核心企業(yè)將明顯受益。

中簡科技(300777) 產(chǎn)品處高成長初期

公司是具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的國產(chǎn)高性能碳纖維及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)制造商，公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自于碳纖維及碳纖維織物的銷售，擁有高性能碳纖維柔性生產(chǎn)線，可在同一條生產(chǎn)線中生產(chǎn)不同規(guī)格和級別的聚丙烯腈基碳纖維。興業(yè)證券指出，航空碳纖維復(fù)合材料是未來5-10年板塊增長最快的細(xì)分領(lǐng)域之一。我國先進(jìn)軍機(jī)列裝需求旺盛，碳纖維復(fù)合材料新型軍機(jī)滲透率顯著提升。當(dāng)前我國軍機(jī)碳纖維復(fù)合材料仍處于高速成長的初期，市場需求及規(guī)模效應(yīng)帶來的盈利能力均有較大提升空間。我國軍機(jī)不僅數(shù)量與美國存在較大差距，結(jié)構(gòu)上也亟待升級。假設(shè)我國四代機(jī)單機(jī)碳纖維用量與F22相當(dāng)，則僅四代機(jī)就將帶來至少45億元高端碳纖維市場需求。

關(guān)鍵詞： 業(yè)績持續(xù)改善 軍工板塊