一家主營業(yè)務(wù)為中成藥的上市公司，能否讓這22億元在資本市場實現(xiàn)理想的投資收益，是個問題

A股行情的火熱，不僅吸引了不少新入市的投資者，也令眾多上市公司躍躍欲試。

7月18日，吉林敖東藥業(yè)集團股份有限公司(下稱吉林敖東，000623.SZ)公告宣布，在不影響正常經(jīng)營及風(fēng)險有效控制的前提下，對已持有的證券資產(chǎn)和自有閑置資金進(jìn)行投資管理，公司證券投資管理的初始額度不超過人民幣22億元。

而截至2020年一季度末，該公司凈資產(chǎn)為227.38億元，此次證券投資額度約占其凈資產(chǎn)的10%。

事實上，《投資時報》研究員注意到，吉林敖東近年來一直處于增收不增利的狀態(tài)，其歸母凈利潤嚴(yán)重依賴廣發(fā)證券(000776.SZ)的投資收益。

值得注意的是，在醫(yī)保控費的背景下，該公司重磅產(chǎn)品前列地爾被調(diào)出2019年醫(yī)保，且公司的乙類藥品，如核糖核酸、核糖核酸II(過10億元品種)、胸腺五肽也將在未來三年內(nèi)清退出地方醫(yī)保目錄。

截至2020年7月28日收盤，吉林敖東報收于16.83元/股，較前幾日創(chuàng)下的年內(nèi)高點已下挫18%。

收益受廣發(fā)證券影響大

公開資料顯示，吉林敖東主要從事中成藥、生物化學(xué)藥的研發(fā)、制造和銷售，其主要產(chǎn)品包括“安神補腦液”“小兒柴桂退熱口服液”“注射用核糖核酸II”等。

2017年—2019年，吉林敖東分別實現(xiàn)營業(yè)收入29.77億元、33.24億元和30.88億元，同比增長8.77%、11.67%和-7.09%;實現(xiàn)歸母凈利潤18.63億元、9.35億元和14.04億元，同比增長11.82%、-49.81%和50.09%。

從以上數(shù)據(jù)來看，近三年來，吉林敖東的營收和歸母凈利潤增速并不穩(wěn)定，且兩者走勢并不同步。

究其原因，《投資時報》研究員發(fā)現(xiàn)，2017年—2019年，吉林敖東持有廣發(fā)證券實現(xiàn)的投資收益分別為14.49億元、7.46億元和13.16億元，占當(dāng)期歸母凈利潤的比例分別高達(dá)77.78%、79.79%和93.73%。

可以看出，吉林敖東歸母凈利潤的多少與廣發(fā)證券緊密相關(guān)。事實上，2017年—2019年，扣除廣發(fā)證券的投資收益后，吉林敖東歸母凈利潤分別為4.14億元、1.89億元和0.88億元，已持續(xù)下滑。

而2020年第一季度，吉林敖東實現(xiàn)營業(yè)收入4.68億元，同比下滑43.05%;實現(xiàn)歸母凈利潤3.28億元，同比下滑49.07%。而其深度綁定的廣發(fā)證券，一季度實現(xiàn)營收53.88億元，同比下滑21.23%;實現(xiàn)歸母凈利潤20.71億元，同比下滑29.07%。截至2020年一季度末，吉林敖東仍持有廣發(fā)證券12.53億股。

《投資時報》研究員進(jìn)一步了解發(fā)現(xiàn)，2017年至2019年，該公司同期營業(yè)總成本達(dá)26.41億元、30.94億元和29.41億元，其中，銷售費用分別為13.89億元、15.58億元和13.27億元;管理費用分別為3.28億元、3.78億元和4.22億元，兩項費用合計占比超營業(yè)總成本的50%。

此外，在2019版醫(yī)保目錄中，該公司產(chǎn)品前列地爾被調(diào)出，其乙類藥品，如核糖核酸、核糖核酸II、胸腺五肽也將在未來三年內(nèi)清退出地方醫(yī)保目錄。這或意味著，本來可以實現(xiàn)業(yè)績放量的產(chǎn)品將變得較為低迷。

值得一提的是，核糖核酸II(延比爾)是該公司的獨家專利產(chǎn)品，同時也是唯一一款銷售過10億元的品種，其主要用途為免疫調(diào)節(jié)藥，適用于胰腺癌、肝癌、胃癌、肺癌、乳腺癌、軟組織肉瘤及其它癌癥的輔助治療。如果被清退出地方醫(yī)保，或會對其未來經(jīng)營業(yè)績造成重大打擊。

吉林敖東近三年營業(yè)收入及增長率情況(億元)

吉林敖東近三年歸母凈利潤及增長率情況(億元)

“炒股”盈利遙未可知

與之前戰(zhàn)略投資廣發(fā)證券不同，此次吉林敖東祭出22億元證券投資，范圍包括IPO(新股認(rèn)購)、上市公司增發(fā)、配股及擬上市公司的股權(quán)投資，國債、公司債券(含可轉(zhuǎn)債)，已上市交易的證券及其衍生產(chǎn)品(含股票、基金、債券等)、期貨、委托理財(含銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品投資和國債逆回購等)、私募股權(quán)基金投資以及深圳證券交易所認(rèn)定的其他可進(jìn)行的投資行為。

而投資期限為“自董事會決議通過之日起至本屆董事會任期結(jié)束或本屆董事會認(rèn)為應(yīng)該截止的時間”。

那么，相對于參股上市公司帶來的戰(zhàn)略投資收益，“炒股”收益會不會來得更快、更多?答案暫不得而知。

不過，據(jù)《投資時報》研究員了解，此前血液制品龍頭上海萊士(002252.SZ)在嘗到股市投資甜頭后，開始加倉投資，最終導(dǎo)致巨大虧損，股價更是一落千丈。

據(jù)《投資時報》研究員不完全統(tǒng)計，自7月以來，滬深兩市上市公司已發(fā)布377條與理財相關(guān)的公告，不知吉林敖東能否會成為投資市場的少數(shù)勝利者。

關(guān)鍵詞： 吉林敖東 營收利潤