7月29日，ST龐大發布股份讓渡公告。龐慶華及關聯自然人持有的合計12.29億股公司股票將劃轉至重整投資人指定的關聯方深商北方的證券賬戶。此次權益變動后，黃繼宏將接替龐慶華成為公司實際控制人。

高禾投資管理合伙人劉盛宇在接受《證券日報》記者采訪時說：“整體來看，ST龐大的重整算比較快的了，并且中間的博弈也比較激烈，現在重整方終于確定了。如果再繼續虧損達到三年的話，就要退市。”

北京夏安律師事務所吳月超律師在接受《證券日報》記者采訪時說：“股權轉讓是破產重整的重要一步，宣告原控制人出局并產生新的實控人。破產重整的目的是為了讓資不抵債或者陷入流動性危機的企業走出困境，這個需要資金的導入。”

重整進入落地執行階段

公告顯示，ST龐大本次權益變動的受讓方天津深商北方有限公司(簡稱：深商北方)與深圳市前海深商金融控股集團有限公司(簡稱：深商金控)和深圳市國民運力數通科技有限公司(簡稱：數通科技)為一致行動人，本次股票劃轉完成后，三者合計持有ST龐大股份15.69億股，占總股本的15.35%。

此次股份劃轉完成后，黃繼宏將成為ST龐大實際控制人。龐慶華的持股比例將從13.33%降至5.6%，不再是ST龐大實控人，但仍是大股東之一。

值得一提的是，對比之前公布的重整投資人名單，此次重整投資人較之前有較大變化。

去年ST龐大發布公告，深圳市深商控股集團股份有限公司(簡稱：深商控股)、深圳市國民運力科技集團有限公司(簡稱：國民運力)、深圳市元維資產管理有限公司(簡稱：元維資產)組成聯合體，作為ST龐大的重整投資人，接盤ST龐大。

今年3月，ST龐大在公告中表示，深商控股、國民運力及元維資產將合作通過深商金控取得ST龐大控制權。但鑒于元維資產、國民運力及深商控股的持股比例相差不大，同時在董事會層面沒有任何一方能夠構成對深商金控的絕對控制，因此深商金控無實際控制人，元維資產、國民運力及深商控股將共同管理深商金控。

根據天眼查股權穿透圖顯示，上述重整人均有著千絲萬縷的聯系。元維資產、深商北方、國民運力、深商控股對深商金控分別持股40%、30%、25%、5%;深商控股對深商北方100%控股;深商金控對數通科技100%持股;深商控股通過孫公司丹寧科技對國民運力持股30%。

由此可以看出，上述重整投資人除元維資產外，其余幾家之間均存在密切關聯，并且利益一致，最終控股人均為深商控股。而元維資產相對獨立，與國民運力、深商控股之間的聯系僅限于深商金控。

從人事任免來看，此前卸任ST龐大董事長一職的馬驤來自元維資產，為元維資產董事長，而ST龐大新任董事長黃繼宏和新任董事會秘書劉湘華均來自于深商控股和國民運力，其中黃繼宏為深商控股總裁，劉湘華為深商控股執行總裁、國民運力副總裁。

劉盛宇在接受記者采訪時談道：“這次股權轉讓是ST龐大重整的開始，前面都是在設計方案談判，重整投資人內部也存在利益博弈，現在進行的股份轉讓應該來說是重整進入了一個真正的落地執行階段。”

“此次公布了新的實控人，重整方之前簽訂一致行動人協議，保證后續重整方內部不會產生矛盾和分歧，從而順利地推進了ST龐大的破產重整。”劉盛宇表示。

值得注意的是，作為ST龐大重整投資人，必須拿出具體的改善經營方案，且需為ST龐大之后三年的業績進行承諾，即2020年-2022年歸母凈利潤分別不低于7億元、11億元、17億元或2020年-2022年歸屬于母公司所有者的凈利潤合計達到35億元。

公告顯示，若最終實現的歸屬于母公司所有者的凈利潤未達到前述標準，由重整投資人在2022年會計年度審計報告公布后三個月內向ST龐大以現金方式予以補足。

能否重生仍存不確定性

追根溯源，ST龐大的重整主要始于2019年公司陸續爆出債務逾期及違約事件。

2019年5月13日，ST龐大發布一則公告，北京冀東豐公司向河北省唐山市中級人民法院提出對ST龐大進行債務重整的申請。緣由是，ST龐大于2017年5月4日向北京冀東豐借款1700萬元，補充流動資金用于進貨，然而借款到期時，由于資金緊張，ST龐大無法償還債務，故北京冀東豐向法院提出對ST龐大進行重整申請。

2019年9月份，ST龐大公告稱，法院裁定受理公司進行重整，公司存在因重整失敗而被宣告破產的風險。12月11日，法院批準了ST龐大的債務重整計劃。20天之后的12月31日，ST龐大發布公告稱債務重整計劃已經執行完畢。

2019年，ST龐大扭虧為盈的秘訣在于“重整”而非經營業績的恢復。“因2019年度公司重整，產生債務重組收益達到40.09億元，從而導致公司利潤變化較大。”ST龐大在年報公告中表示。

對此，劉盛宇認為，“盡管重整投資人塵埃落定，但ST龐大能否最終重生，仍存不確定性。尤其是重整后，ST龐大后續的主營業務需要更加明確，而在明確之后，企業本身的利潤和造血能力能不能補充上至關重要”。

吳月超表示，“重整一般包括兩部分：一部分是流動性改善;一部分是造血功能重建。流動性改善靠增資可以實現，也會有債權人債轉股或者對利息的減免、對債權的延期。但是龐大現有的汽車銷售板塊是否能盈利?需要看新管理團隊的運作以及行業是否復蘇，這個很難判斷”。

“當然如果管理團隊將虧損嚴重的汽車銷售板塊直接剝離，也是一個選項。但目前看如果把汽車銷售板塊直接剝離會造成一次性巨額虧損，難度比較大。當然如果實控人有盈利資產，也可以直接導入。”吳月超表示。

關鍵詞： ST龐大 塵埃落定