因疫情影響，至今未審查完的LVMH收購(gòu)蒂芙尼案再次推遲，奢侈品行業(yè)最大收購(gòu)案前景不明。路透社8月25日消息，LVMH與蒂芙尼的收購(gòu)交易截止日期推遲了3個(gè)月。疫情侵襲，奢侈品行業(yè)一夜入冬，蒂芙尼身價(jià)大跌，LVMH按照原價(jià)購(gòu)買無(wú)疑“血虧”，而全面受挫的蒂芙尼顯然也不愿讓步。但鑒于LVMH急需補(bǔ)齊珠寶腕表短板，可能不買也得買了。

并非空穴來風(fēng)

法國(guó)奢侈品巨頭路威酩軒集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“LVMH”)和美國(guó)珠寶品牌蒂芙尼公司(以下簡(jiǎn)稱“蒂芙尼”)已將收購(gòu)交易截止日期推遲3個(gè)月，即從8月24日推遲至11月24日。北京商報(bào)記者就此消息聯(lián)系LVMH及蒂芙尼，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

去年11月，LVMH提出以每股135美元、約合162億美元收購(gòu)蒂芙尼，這是LVMH歷史上最昂貴的并購(gòu)交易，同時(shí)也視為奢侈品行業(yè)的最大并購(gòu)案。彼時(shí)，LVMH董事長(zhǎng)兼CEO Barnard Arnualt曾表示：“我們無(wú)比尊敬和欽佩Tiffany，會(huì)以我們對(duì)每一個(gè)珠寶世家的奉獻(xiàn)和承諾來發(fā)展這個(gè)珠寶品牌。”

盡管雙方并未給出明確回應(yīng)，但收購(gòu)的推遲并非空穴來風(fēng)。實(shí)際上，截至目前，二者的收購(gòu)并未獲得相關(guān)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。今年4月，蒂芙尼對(duì)外表示，由于新冠疫情的全球肆虐，澳大利亞外國(guó)投資審查委員會(huì)對(duì)該筆收購(gòu)案的法定審查截止日期從4月8日延長(zhǎng)至10月6日，該交易無(wú)法按照原定時(shí)間完成，需要延遲。

根據(jù)公開報(bào)道，這兩家公司的交易已獲得美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，正準(zhǔn)備向歐盟的并購(gòu)交易監(jiān)管機(jī)構(gòu)歐盟委員會(huì)提交申請(qǐng)。

但疫情不止推遲了交易，更嚴(yán)重打擊了交易的買方LVMH。作為全球最大的奢侈品集團(tuán)，2020年上半年，其凈利暴跌了84%，銷售額也同比下滑27%至184億歐元。

盡管LVMH在7月底發(fā)布財(cái)報(bào)的同時(shí)表示，2019年與蒂芙尼達(dá)成的收購(gòu)，一旦獲得所有監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，該價(jià)值162億美元的交易就會(huì)完成。

但這個(gè)時(shí)候花費(fèi)162億美元吃掉蒂芙尼，對(duì)于LVMH來說，恐怕有些吃力了。要客集團(tuán)CEO、要客研究院院長(zhǎng)周婷指出，在疫情影響的現(xiàn)狀之下，LVMH收購(gòu)蒂芙尼肯定要進(jìn)行重新評(píng)估。實(shí)際上，疫情侵襲，奢侈品行業(yè)整體受到了很大影響，但與此同時(shí)，前幾年沖高的品牌價(jià)值上的泡沫也被逐漸打掉，奢侈品價(jià)格走低，收購(gòu)價(jià)格也隨之降低，企業(yè)之間的收購(gòu)行為也逐漸回歸理性。

“買不起”與“大減價(jià)”

實(shí)際上，LVMH與蒂芙尼約定的135美元每股的收購(gòu)價(jià)格，幾乎接近蒂芙尼的史上最高股價(jià)。

2019年的蒂芙尼，雖然并非巔峰，但也風(fēng)光無(wú)限，頻頻交出令人驚喜的成績(jī)單：中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)“增長(zhǎng)強(qiáng)勁”、財(cái)報(bào)超出華爾街預(yù)期、在中國(guó)內(nèi)地開通電商……彼時(shí)LVMH收購(gòu)蒂芙尼，業(yè)界直呼將親眼見證這場(chǎng)奢侈品行業(yè)最大收購(gòu)案。

彼時(shí)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手在疫情的侵襲之下，一個(gè)“買不起”，一個(gè)“大降價(jià)”。

今年上半年，蒂芙尼股價(jià)一度跌至117美元/股。截至本周一收盤，蒂芙尼股價(jià)為127.03美元，市值約為154億美元。哪怕LVMH以此價(jià)格將蒂芙尼收入囊中，依然可以少花費(fèi)8億美元。

半年之內(nèi)，兩度有消息傳出LVMH正在考慮以更低的價(jià)格在公開市場(chǎng)上收購(gòu)蒂芙尼股票。今年3月，有媒體報(bào)道稱，LVMH已經(jīng)與蒂芙尼董事會(huì)就市場(chǎng)購(gòu)買的想法進(jìn)行了討論，并正在討論這一想法可能面臨的法律障礙。

今年6月，再次傳出消息稱，Barnard Arnualt正在想辦法重啟與蒂芙尼的談判，并可能向蒂芙尼壓低收購(gòu)價(jià)格。按照彼時(shí)蒂芙尼的股價(jià)計(jì)算，LVMH能以低于收購(gòu)報(bào)價(jià)將近13%的價(jià)格買到蒂芙尼股票。

隨后，LVMH發(fā)布聲明，否認(rèn)考慮從公開市場(chǎng)收購(gòu)蒂芙尼的股份，排除了在公開市場(chǎng)壓價(jià)的可能性。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，法律上的阻礙以及LVMH對(duì)自己在商界的信譽(yù)考慮，最終導(dǎo)致Barnard Arnualt放棄了上述想法，LVMH若重新談判，至少需要支付5.75億美元的費(fèi)用。

不過疫情之下，蒂芙尼的還債能力確實(shí)成為了橫在LVMH收購(gòu)案面前的攔路石。據(jù)悉，LVMH此前與蒂芙尼進(jìn)行討論的一個(gè)重點(diǎn)就是，檢查蒂芙尼是否遵守了債務(wù)契約。如果蒂芙尼確實(shí)違反了貸款協(xié)議中規(guī)定的條件，LVMH集團(tuán)就有機(jī)會(huì)利用這一點(diǎn)作為籌碼，退出交易或協(xié)商更低的交易價(jià)格。

不過，蒂芙尼最終還是成功“絕了”LVMH的念頭。6月8日，蒂芙尼公開表示，與債務(wù)人達(dá)成了新的協(xié)議，截止到4月底，已經(jīng)遵守并完成了所有債務(wù)約定。

盡管如此，進(jìn)入2020年以來，蒂芙尼的日子依舊不輕松，用一季報(bào)的話說是“全面受挫”。今年一季度，蒂芙尼凈虧損6500萬(wàn)美元，全球約70%的店鋪處于關(guān)閉狀態(tài)，各地的銷售額下降幅度均達(dá)40%以上。

迎難而上？

如果LVMH與蒂芙尼的交易告吹，意味著這將是新冠疫情影響破壞最大的收購(gòu)交易案。不少分析師對(duì)這場(chǎng)“世紀(jì)聯(lián)姻”的前景表示擔(dān)憂，因?yàn)橐咔椴粌H為這筆交易帶來了更多的不確定性，同時(shí)整個(gè)奢侈品行業(yè)都進(jìn)入寒冬，行業(yè)的信心也被逐漸消磨。

實(shí)際上，疫情之下，許多收購(gòu)案都放緩了進(jìn)度或者干脆終止。今年5月初，維多利亞的秘密母公司發(fā)布聲明，與股權(quán)私募基金Sycamore Partners已達(dá)成共識(shí)，終止雙方2月份就收購(gòu)維密品牌大多數(shù)股權(quán)達(dá)成的交易協(xié)議。

自今年初以來，追蹤奢侈品公司的彭博社Growing Market ShareA指數(shù)已經(jīng)累計(jì)下跌了將近3/1，原因是不斷蔓延的新冠病毒疫情阻礙了消費(fèi)者對(duì)高端產(chǎn)品的需求。

就連LVMH的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手歷峰集團(tuán)的股價(jià)都下跌到了2012年以來的最低水平。而LVMH收購(gòu)蒂芙尼，正是為了對(duì)標(biāo)歷峰集團(tuán)的珠寶品牌卡地亞和腕表品牌梵克雅寶。

一直以來，LVMH旗下腕表和珠寶部門是集團(tuán)內(nèi)部的“短板”。2019年，LVMH銷售額同比增長(zhǎng)15%，而其腕表和珠寶部門的增長(zhǎng)速度僅為4%。

因此，哪怕是在市場(chǎng)暴跌的形勢(shì)下，全球最大的奢侈品生產(chǎn)商依舊想要收購(gòu)珠寶領(lǐng)域中的知名品牌。考恩公司分析師Oliver Chen告訴北京商報(bào)記者，如果LVMH不收購(gòu)蒂芙尼，那么由于所謂的“硬奢侈品”(包括珠寶和手表等)產(chǎn)品類別有著很高的門檻，LVMH想要在這個(gè)市場(chǎng)上獲得份額是很困難的。而一旦收購(gòu)蒂芙尼，將其打造成第二個(gè)寶格麗，將幫助LVMH向歷峰集團(tuán)挑戰(zhàn)全球珠寶業(yè)務(wù)的主導(dǎo)地位，更容易觸達(dá)更多美國(guó)的高端消費(fèi)者，以鞏固其奢侈品行業(yè)地位。

中國(guó)珠寶玉石首飾行業(yè)協(xié)會(huì)分析認(rèn)為，從LVMH內(nèi)部來講，盡管手表和珠寶部門收入和利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，然而在龐大的LVMH集團(tuán)內(nèi)部，其收入占比卻逐漸走低。蒂芙尼加入之后，珠寶鐘表在LVMH內(nèi)部的占比將大幅提升。Bloomberg的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)亦顯示，加上蒂芙尼之后，LVMH將超過歷峰集團(tuán)成為全球第一大珠寶集團(tuán)。

“我們確信這兩家公司都將決心完成這筆交易。”Oliver Chen指出，“LVMH很可能已經(jīng)關(guān)注、考慮和想要這項(xiàng)資產(chǎn)好幾年了。”

關(guān)鍵詞： 收購(gòu)?fù)七t LVMH 蒂芙尼