作為重要的農(nóng)產(chǎn)品大宗商品之一，玉米的供應(yīng)穩(wěn)定一直是食用糧食和動(dòng)物飼料的保障前提。然而，今年以來(lái)，玉米期貨價(jià)格已從年初的1800元/噸漲至目前的2300元/噸，漲幅達(dá)27.78%。多位業(yè)內(nèi)分析人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，玉米期價(jià)年內(nèi)強(qiáng)勢(shì)上漲的主因在于供應(yīng)失衡。從短期來(lái)看，玉米期價(jià)仍處于遠(yuǎn)月缺口預(yù)期和近月供應(yīng)壓力的博弈中。

飼料中玉米添加達(dá)七成

今年以來(lái)，玉米期價(jià)一路走高，從年初的最低點(diǎn)1800元/噸不斷反彈，1月份突破2000元/噸關(guān)口，4月份突破2100元/噸關(guān)口，7月份突破2200元/噸關(guān)口，8月份突破2300元/噸關(guān)口，年內(nèi)最高漲幅近三成。截至9月8日收盤(pán)，主力合約玉米2101報(bào)收2335元/噸，上漲0.39%，當(dāng)日成交73.75萬(wàn)手，持倉(cāng)量127.54萬(wàn)手。

“玉米年內(nèi)表現(xiàn)一直屬于多頭趨勢(shì)品種，強(qiáng)勢(shì)上漲符合其基本面邏輯。”五礦經(jīng)易期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員周方影向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹稱(chēng)，持續(xù)去庫(kù)存夯實(shí)了玉米價(jià)格長(zhǎng)期上漲的基石。2015年以來(lái)，國(guó)產(chǎn)玉米產(chǎn)量逐年回落，儲(chǔ)存量從2.4億噸/年降至2.14億噸/年;總需求卻穩(wěn)步增長(zhǎng)，從1.85億噸/年增至2.67億噸/年。供應(yīng)減少疊加需求增加，帶動(dòng)玉米庫(kù)存持續(xù)回落，庫(kù)存與消費(fèi)之比亦從2015年的104.56%高位回落至2019年的14.43%。

徽商期貨生豬分析師尉秀向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，玉米期價(jià)年內(nèi)上漲，其核心邏輯在于供需缺口，加上需求向好的預(yù)期，支撐玉米期現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)步上漲。此外，前期臨儲(chǔ)拍賣(mài)持續(xù)火爆，對(duì)玉米價(jià)格的上漲也起到推波助瀾的作用。加上近期臺(tái)風(fēng)災(zāi)害的出現(xiàn)，也加大了市場(chǎng)對(duì)東北地區(qū)玉米產(chǎn)量及質(zhì)量造成負(fù)面影響的擔(dān)心，預(yù)期轉(zhuǎn)變也成為新的炒作點(diǎn)。

據(jù)周方影介紹，早在2016年，國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量已不能滿足需求，需要臨儲(chǔ)拍賣(mài)玉米來(lái)補(bǔ)充，今年臨儲(chǔ)可用于拍賣(mài)的玉米僅為5500萬(wàn)噸，在臨儲(chǔ)清空庫(kù)存時(shí)期，貿(mào)易商明顯存在囤貨待漲的心態(tài)，歷次拍賣(mài)基本都以高溢價(jià)成交，多頭氛圍較濃。同時(shí)，需求端同比大幅好轉(zhuǎn)，也助推了玉米價(jià)格上行。隨著今年生豬養(yǎng)殖業(yè)的景氣度從非洲豬瘟疫情時(shí)期逐漸恢復(fù)，對(duì)玉米飼料的需求也持續(xù)改善，目前在飼料中玉米的添加比例已高達(dá)70%。

尉秀進(jìn)一步補(bǔ)充稱(chēng)，目前國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)仍存在供需缺口。從供應(yīng)端看，臨儲(chǔ)糧拍賣(mài)對(duì)玉米市場(chǎng)供應(yīng)提供了一個(gè)很好的調(diào)節(jié)作用。但最近幾次臨儲(chǔ)糧拍賣(mài)持續(xù)降溫，成交量大幅下滑，成交價(jià)格走高打壓了市場(chǎng)情緒。從需求端看，當(dāng)前玉米深加工的開(kāi)工率仍處于相對(duì)低位，但企業(yè)的玉米庫(kù)存已刷新4年新低，一旦開(kāi)工率回升，將進(jìn)一步刺激需求，企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存有望進(jìn)一步提振玉米現(xiàn)貨價(jià)格。與之相應(yīng)的是，飼料需求相對(duì)樂(lè)觀，需求預(yù)期向好。隨著新產(chǎn)玉米的陸續(xù)上市，短期價(jià)格仍將處于遠(yuǎn)月缺口預(yù)期和近月供應(yīng)壓力的博弈中。

長(zhǎng)期多頭屬性依然確立

長(zhǎng)期來(lái)看，玉米供需失衡的格局已基本確定，但短期或受新產(chǎn)玉米上市的影響。部分業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，第四季度在新產(chǎn)玉米上市的壓力下，玉米期貨價(jià)格或存在調(diào)整的需求，但長(zhǎng)期的多頭屬性依然確立。

從基本面看，今年中國(guó)的玉米采購(gòu)量持續(xù)加大，近期接連采購(gòu)進(jìn)口玉米。另外，華北地區(qū)新玉米也陸續(xù)上市，9月份后玉米供應(yīng)量或進(jìn)一步增加。但市場(chǎng)終端的采購(gòu)節(jié)奏不佳，基本面壓力逐步顯現(xiàn)。此外，隨著臨儲(chǔ)糧即將退出歷史舞臺(tái)，未來(lái)進(jìn)口玉米供應(yīng)或?qū)⑻娲R儲(chǔ)糧，通過(guò)國(guó)儲(chǔ)糧輪出或拍賣(mài)作為補(bǔ)充供應(yīng)將起到市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用。

尉秀認(rèn)為，玉米價(jià)格上漲的核心邏輯是供需缺口。但隨著新產(chǎn)玉米陸續(xù)上市，第四季度玉米價(jià)格或承壓運(yùn)行。不過(guò)，尉秀強(qiáng)調(diào)，“就算短期玉米價(jià)格存在向下調(diào)整可能，但新一季東北玉米的減產(chǎn)預(yù)期也有可能再度改變市場(chǎng)對(duì)未來(lái)玉米價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期，預(yù)計(jì)新產(chǎn)玉米的開(kāi)秤價(jià)格仍會(huì)偏高，農(nóng)戶惜售會(huì)為玉米價(jià)格維持高位運(yùn)行提供支撐。”

周方影也認(rèn)為，今年玉米的進(jìn)口量明顯高于往年。去年我國(guó)進(jìn)口玉米總量480萬(wàn)噸，但今年前7個(gè)月就已累計(jì)進(jìn)口玉米460萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全年720萬(wàn)噸的進(jìn)口配額可以用完。在進(jìn)口量有限的背景下，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格的多頭屬性依然存在。

關(guān)鍵詞： 玉米期貨 供需失衡