全周回顧：A股市場(chǎng)縮量下跌

1)主要指數(shù)確認(rèn)日線級(jí)別下跌：

上周初A股繼續(xù)受海外市場(chǎng)擾動(dòng)，周一市場(chǎng)便表現(xiàn)疲弱，此后繼續(xù)震蕩下行，周四以上證指數(shù)為代表的主要市場(chǎng)指數(shù)確認(rèn)日線級(jí)別下行趨勢(shì)。最終全周中證全指、上證指數(shù)、深證綜指分別大跌4.17%、2.83%、5.51%，成交量周環(huán)比小幅下降，而此前創(chuàng)年內(nèi)新高的創(chuàng)業(yè)板綜則大幅回調(diào)，周跌幅達(dá)7.43%。

2)各行業(yè)不同程度回調(diào)：

上周市場(chǎng)大幅走弱背景之下，全行業(yè)無(wú)一幸免，均出現(xiàn)不同程度回調(diào)。其中農(nóng)林牧漁回調(diào)尤為明顯，所有行業(yè)中排名墊底。而通信、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)緊隨其后。銀行、煤炭、鋼鐵等老經(jīng)濟(jì)行業(yè)表現(xiàn)出一定韌性，回調(diào)幅度較小。

3)波動(dòng)及流動(dòng)性風(fēng)格占優(yōu)：

上周A股市場(chǎng)部分風(fēng)格仍收獲一定超額收益，波動(dòng)及流動(dòng)性風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，對(duì)應(yīng)CAMP Beta因子及一月?lián)Q手率因子表現(xiàn)突出;市值風(fēng)格則表現(xiàn)靠后。

4)兩融余額小幅下降：

上周中金所大部分股票指數(shù)期貨合約跑贏對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨，根據(jù)截至周四的融資余額數(shù)據(jù)，兩市融資余額結(jié)束連續(xù)四周擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，上周小幅回落，但仍處于較高水平。

5)量化產(chǎn)品大幅走弱：

上周量化產(chǎn)品回調(diào)明顯，股票多空及主動(dòng)量化產(chǎn)品繼續(xù)收獲負(fù)收益，且周度表現(xiàn)為過去12周低位，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。

后市展望：市場(chǎng)調(diào)整空間或有限。

上周A股市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，各板塊均出現(xiàn)不同程度回調(diào)，其中近期資金追逐的部分創(chuàng)業(yè)板股票下跌幅度較大，而上證50為代表的周期價(jià)值股則表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性;投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降，具體體現(xiàn)在市值等博弈類因子表現(xiàn)較差，而估值等基本面因子相對(duì)占優(yōu)。綜合指數(shù)走勢(shì)結(jié)構(gòu)特征、宏觀及風(fēng)格因子表現(xiàn)等因素，

上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指形成日線級(jí)別下跌：

今年，新冠疫情爆發(fā)使得全球金融市場(chǎng)發(fā)生共振，各主要國(guó)家股市在2、3月份均出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌，但隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步得到控制和宏觀政策加碼，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指也在3月底開啟日線級(jí)別上漲行情，持續(xù)時(shí)間接近4個(gè)月。在積累較大漲幅后，A股市場(chǎng)7月中下旬后出現(xiàn)獲利回吐壓力，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、估值壓力、流動(dòng)性邊際偏緊預(yù)期等多方面因素亦使得市場(chǎng)波動(dòng)加劇，在經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)2個(gè)月的區(qū)間震蕩后，最終上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指也在上周確認(rèn)形成日線級(jí)別下跌，盡管歷史上看上漲和下跌趨勢(shì)一旦形成仍有一定慣性，即市場(chǎng)短期調(diào)整沒有結(jié)束，指數(shù)仍有較大概率創(chuàng)新低，但我們認(rèn)為調(diào)整空間可能相對(duì)有限，主要原因在于：1)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)2個(gè)月的震蕩調(diào)整，籌碼交換已經(jīng)較為充分，賣盤力量也在持續(xù)減弱，從近期的成交縮量也能看到端倪。2)流動(dòng)性整體仍將保持較為寬松狀態(tài)，且居民直接或間接配置A股的熱情不減。3)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇進(jìn)程中，部分與此相關(guān)的周期股估值低于底部區(qū)域。因此我們維持前期判斷，即A股市場(chǎng)不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，逢低加倉(cāng)仍是合適的投資策略，重點(diǎn)推薦賣出看跌期權(quán)策略，投資者既可實(shí)現(xiàn)以較低價(jià)格增持，又可在震蕩環(huán)境中獲得期權(quán)的時(shí)間價(jià)值收益。

關(guān)鍵詞： A股 短期調(diào)整延續(xù)