最近關注雅戈爾(600177,股吧)和寧波銀行(002142,股吧)的投資者都在調(diào)侃稱“雅戈爾要把寧波銀行玩壞。”

事情的起因是近期雅戈爾持續(xù)不斷的減持寧波銀行，自8月起雅戈爾就開始了減持動作。9月15日雅戈爾再發(fā)關于處置寧波銀行股權的公告，稱9月8日-9月14日出售了寧波銀行4687.47萬股，交易金額15.49億元。截至9月14日收盤，雅戈爾累計出售寧波銀行1.92億股，交易金額63.78億元，處置之后雅戈爾仍持有寧波銀行6.04億股，占寧波銀行總股本的10.06%，即便在減持后，雅戈爾依舊還是第三大股東。

與此同時，9月16日，寧波銀行也掛出了股份比例變動超過1%的公告，公告的減持區(qū)間是9月7日至9月15日，雅戈爾減持了6557.07萬股，占公司總股本的1.09%。

于雅戈爾而言，當初投資寧波銀行堪稱完美，現(xiàn)在的回報豐厚，僅減持了自己手中不到五分之一的股份，獲得的投資收益直接將自己的主業(yè)收入甩掉幾條街，為此雅戈爾還獲得了股民“贈予”的“雅戈爾證券營業(yè)部”的稱號。

雅戈爾減持寧波銀行的原因外界尚無從得知，但是《全球財說》先幫投資者分析下被減持對象寧波銀行倒是可以的。

息差進一步收窄

在城商行中，投資者普遍對寧波銀行的口碑還是不錯的，其經(jīng)營業(yè)績近年來一直保持增長，今年上半年，寧波銀行繼續(xù)保持了增長。

半年報數(shù)據(jù)顯示，寧波銀行上半年實現(xiàn)營業(yè)收入、撥備前凈利潤、歸母凈利潤199.8億、130.2億、78.4億，分別同比增23.4%、22.6%、14.6%。在經(jīng)過疫情等外部環(huán)境影響，今年上半年仍能實現(xiàn)營收和凈利兩位數(shù)增長的銀行并不多。尤其是寧波銀行的撥備覆蓋率極其高，未來即便盈利能力下滑，撥備釋放利潤的空間依舊能夠抵補不短的時間。

而具體從寧波銀行的一些盈利指標看，寧波銀行盈利能力似乎真的在下滑，該行的加權平均凈資產(chǎn)收益率下降，今年上半年該指標同比下降了1.88個百分點，凈利差和凈息差較上年末也在下降，分別下降了0.12和 0.06個百分點。凈息差同比則下降3個基點，對此寧波銀行介紹稱，一是公司主動讓利，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，助力企業(yè)復工復產(chǎn);二是因存款成本相對剛性，負債端平均成本率下降較慢。

實際上在2019年，寧波銀行加權平均凈資產(chǎn)收益率就在下降，同比降低了1.62個百分點。再往前查，該指標在2018年就已經(jīng)出現(xiàn)下滑。至于凈息差情況也好不到哪里，2019年起凈息差就在下降，當時寧波銀行的解釋是受新金融工具準則影響，屬于口徑問題，但一季度凈利差和凈息差依舊在下降，到了現(xiàn)在勢頭依然沒有止步，根據(jù)寧波銀行上述最新的解釋看，未來該行凈利差和凈息差繼續(xù)收窄的概率很高。

跨區(qū)域經(jīng)營能力不足

除了高的撥備覆蓋率，常年保持的低不良率也是該行和投資者最為津津樂道的亮點。

截至6月末，寧波銀行不良貸款率為0.79%，依舊是上市銀行中不良率最低的銀行，但仍需注意，該行上半年不良表現(xiàn)是“雙升”，上半年，寧波銀行不良貸款余額為49.47億元，而上年末不良貸款余額為41.41億元，不良貸款率較上年末也微增0.01個百分點。而引起不良貸款余額增長的是次級類貸款的增長，次級類貸款6月末較去年末增加8.39億元。

減值損失方面，貸款減值損失是公司信用及資產(chǎn)減值損失的最大組成部分。2020 年上半年，公司計提貸款減值損失38.34億元，同比增加10.26億元，而該行2019年貸款減值損失同比增長就比較多，增加了25.88億元，增幅65.62%，對此寧波銀行解釋稱，主要是公司持續(xù)加大對實體經(jīng)濟的支持力度、貸款規(guī)模穩(wěn)步增長以及提高宏觀審慎補充撥備所致。

從不良分布行業(yè)來看，不良率最高的是文化、體育和娛樂業(yè)，不良率為3.38%，不良率分列第二、三位的分別是房地產(chǎn)業(yè)和信息傳輸、計算機服務、軟件業(yè)。

此前在中誠信跟蹤評級報告中，曾提示過寧波銀行跨區(qū)域經(jīng)營風險，而從今年半年報數(shù)據(jù)來看，這一風險的確存在，上半年該行不良貸款率最高的地區(qū)是廣東省和北京市，這兩個地區(qū)的貸款其實在貸款總額中占比并不高，二者貸款占比合計還不大7%，其中寧波銀行北京分行開設至今已經(jīng)近10年，近10年時間業(yè)務占比提升緩慢，同時不良率還偏高，從一定程度上體現(xiàn)出寧波銀行跨區(qū)域經(jīng)營相對困難。

在去年逾期貸款和重組貸款增長的前提下，今年上半年寧波銀行逾期貸款和重組貸款繼續(xù)增長，去年逾期3個月至1年的貸款在增加，今年上半年不僅逾期3個月至1年的還在增長，逾期3個月以內(nèi)的也開始增長，且漲幅巨大，較上年末增長89.85%。意味著該行新增逾期在大幅增加，未來該行不良繼續(xù)上升的概率進一步加大。

重組貸款的漲幅更是驚人，截至2020年6月末，公司重組貸款金額2.73億元，比上年末增加1.82億元，增幅高達近200%!

此時再回頭重新看下寧波銀行的高撥備，還真是家挺聰明的銀行，不是嗎?

關鍵詞： 雅戈爾 寧波銀行重組貸款