近日，偉時電子股份有限公司(以下簡稱偉時電子)IPO成功過會。招股書披露的信息顯示，偉時電子主要從事背光顯示模組、液晶顯示模組等產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，該公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于中高端汽車、手機、平板電腦、數(shù)碼相機、小型游戲機、工控顯示等領(lǐng)域。

在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經(jīng)》注意到，近年來偉時電子的主營業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了負增長，未來很難撐起該公司業(yè)績的新突破。此外，我們還注意到，偉時電子的老板是日本人，“傳承”了日本企業(yè)對員工的苛刻，2019年在營收下滑時該公司就毫不猶豫地裁掉了1/4員工，而且該公司的很大一部分員工未繳納社保和公積金。

在偉時電子的研發(fā)團隊中有36%的研發(fā)人員的學(xué)歷為高中及高中以下學(xué)歷，84%的研發(fā)人員的學(xué)歷是大專及大專以下。由此有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑該公司的研發(fā)能力。

最后，近年來，行業(yè)發(fā)展“賽道”的轉(zhuǎn)換對偉時電子也極為不利，這從該公司近年來主營收入增長放緩也能看出。

主營收入增長“難保”

招股書顯示，報告期內(nèi)，偉時電子的主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例分別為99.48%、99.27%和99.34%，主營業(yè)務(wù)比較突出。其他業(yè)務(wù)收入主要為橡膠件、五金件等生產(chǎn)過程中的廢料收入。該公司其他業(yè)務(wù)收入金額分別為768.85萬元、1130.23萬元和818.09萬元，占營業(yè)收入的比例分別為0.52%、0.73%和0.66%。

進一步細分，該公司的背光顯示模組銷售在主營收入中的占比較高。報告期內(nèi)，偉時電子的背光顯示模組收入分別為11.18億元、12.13億元和9.63億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為76.23%、78.44%和78.77%;液晶顯示模組的銷售收入分別為1.38億元、1.21億元和0.84億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為9.39%、7.80%和6.89%;觸摸屏的銷售收入分別為0.42億元、0.53億元和0.15億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為2.86%、3.40%和1.22%。

事實上，我們注意到，報告期內(nèi)，偉時電子的主營業(yè)務(wù)收入同比增長率分別為18.48%，5.62%和-21.01%，呈逐年下滑趨勢。

日本老板對員工極其苛刻

招股書顯示，偉時電子合計92%的股權(quán)是由兩名日本人持有，兩名日本股東分別名叫渡邊庸一和山口勝。我們知道，日本企業(yè)向來對員工比較苛刻，而偉時電子也不例外。

業(yè)內(nèi)人士認為，偉時電子之所以能在中國能長期發(fā)展，很大程度上得益于中國低廉的勞動力成本，然而，我們注意到，那些曾為偉時電子創(chuàng)造了巨額利潤的員工在該公司2019年營業(yè)額大幅下滑時被裁掉了。

招股書顯示，偉時電子2018年末員工總數(shù)為3453人，但到了2019年末，員工數(shù)量已經(jīng)下降至2665人，裁員比例將近25%。事實上，除了大幅度裁員外，偉時電子在員工的社保與公積金上也存在著克扣行為。招股書披露的信息顯示，偉時電子及其下屬公司東莞偉時在報告期內(nèi)存在大量的在冊員工欠繳社保和公積金的情況。

2017年至2019年，偉時電子員工數(shù)量分別為2027人、2494人和1757人，2019年大幅裁員，員工規(guī)模驟減近四分之一。在上述員工中，社保未繳人數(shù)分別為661人、98人和38人，未繳納比例分別為32.61%、3.93%和2.16%;公積金未繳人數(shù)分別為1066人、108人和45人，公積金未繳納比例分別為52.59%、4.33%和2.56%。

另外，報告期內(nèi)，東莞偉時也同樣存在大量員工未按照規(guī)定繳存社保與公積金的情況。對于大量員工未繳納社保與公積金的情況，偉時電子在招股書中解釋稱：“發(fā)行人2017年末社會保險及公積金繳納比例較低系部分員工對現(xiàn)時工資要求較高，對社會保險、公積金繳納缺乏理解，繳納意識并不強烈”。

然而，根據(jù)我國《社會保險費申報繳納管理規(guī)定》的要求，用人單位應(yīng)當自用工之日起30日內(nèi)為其職工申請辦理社會保險登記并申報繳納社會保險費。未辦理社會保險登記的，由社會保險經(jīng)辦機構(gòu)核定其應(yīng)當繳納的社會保險費。

由此可見，偉時電子給出理由沒有說服力，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，該公司在用工時未能及時為員工繳納社保卻將原因歸咎于員工對現(xiàn)時工資要求較高，對公積金、社保繳納意識不強烈。如此將責任甩鍋給員工的解釋，不知是情況屬實還是偉時電子在自圓其說。

研發(fā)能力很一般

偉時電子在招股書中表示，公司深耕背光顯示模組領(lǐng)域，已成為全球車載背光顯示模組領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)之一。然而，作為一家全球領(lǐng)先的車載背光顯示模組制造商，偉時電子的研發(fā)能力很一般。

招股書顯示，截至2019年6月30日，偉時電子共有技術(shù)人員390名;其中，本科及以上學(xué)歷的有63人，大專學(xué)歷的有187人。也就是說，偉時電子390名技術(shù)人員中，至少327人只擁有大專及以下學(xué)歷，至少140人只擁有高中及以下學(xué)歷。

有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，這些僅擁有高中及以下學(xué)歷的技術(shù)人員能否勝任研發(fā)工作呢?而該公司在招股書中明確表示，背光顯示模組行業(yè)對從業(yè)人員有較高的專業(yè)素質(zhì)要求，研發(fā)人員要求掌握光學(xué)、材料學(xué)、計算機控制等多個學(xué)科知識。

另外，我們注意到，偉時電子與同行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)相比，也有一定的差距。招股書顯示，目前該公司共有34項專利，其中發(fā)明專利4項，外觀專利1項，其余均為新型實用專利。而同行公司擁有的專利數(shù)都在百件以上。

行業(yè)“賽道”轉(zhuǎn)換對業(yè)績沖擊大

近年來，消費電子等領(lǐng)域競爭激烈，偉時電子面對的競爭對手眾多。此外該公司還面臨著新技術(shù)沖擊。業(yè)內(nèi)人士認為，隨著OLED技術(shù)逐漸成熟，其產(chǎn)品在消費電子/車載顯示器領(lǐng)域逐步推廣應(yīng)用，背光源生產(chǎn)廠家受到很大的沖擊。目前，三星/LGD的OLED產(chǎn)品已經(jīng)成功切入車載領(lǐng)域，而國內(nèi)維信諾(002387,股吧)(002387.SZ)、京東方(000725.SZ)、和輝光電、天馬等面板生產(chǎn)廠商也與汽車廠商接洽開展合作，開拓車載顯示市場。

另外，報告期內(nèi)，偉時電子背光源產(chǎn)品主要應(yīng)用在車載領(lǐng)域，因此汽車行業(yè)的銷售狀況將直接影響公司業(yè)績。該公司在招股書中表示，未來若宏觀經(jīng)濟下行，或頒布實施不利于汽車行業(yè)發(fā)展的政策，將導(dǎo)致汽車產(chǎn)銷量增速下降，公司可能面臨業(yè)績增長趨緩甚至下降的風(fēng)險。因此，可以看出，近年來汽車行業(yè)的不景氣將直接影響偉時電子的業(yè)績。

同時，我們注意到，由于偉時電子的產(chǎn)品主要用于外銷，報告期內(nèi)，偉時電子外銷收入占當期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.75%、98.83%和98.33%，因此極易受到貿(mào)易環(huán)境變化等外部不確定性因素的影響。

受這些因素影響，2017年和2018年偉時電子背光顯示模組收入增幅分別為19.14%、8.46%，總體營業(yè)收入同比增長分別為18.48%、5.62%，增幅明顯放緩，2019年1-6月，該公司主營業(yè)務(wù)收入也比上年同期減少29.47%。

然而，在這樣的大環(huán)境下，偉時電子仍將超80%的總募集資金用于背光源擴建及裝飾板新建項目，以擴大背光顯示模組產(chǎn)能。據(jù)了解，該公司2018年背光顯示模組產(chǎn)品產(chǎn)能為4200萬件，產(chǎn)量為3715.49萬件，銷量為3681.75萬件。本次募投項目建成后，該公司將新增背光源產(chǎn)能2400萬片/年，約占公司現(xiàn)有產(chǎn)能的57.14%。

關(guān)鍵詞： 偉時電子IPO 研發(fā)能力