在并購(gòu)式擴(kuò)張催生高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)過(guò)后，迪安診斷凈利潤(rùn)增速已連續(xù)下降。同時(shí)，該公司實(shí)控人近三年已累計(jì)減持約12.14億元

2020年上半年，在新冠核酸檢測(cè)服務(wù)的加持下，迪安診斷技術(shù)集團(tuán)股份有限公司(下稱迪安診斷，300244.SZ)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.73億元，同比增長(zhǎng)11.99%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.01億元，同比增長(zhǎng)102.19%。

不過(guò)值得注意的是，該公司同期應(yīng)收賬款達(dá)43.24億元，占總營(yíng)收的比重高達(dá)96.67%，且在歷經(jīng)多年并購(gòu)擴(kuò)張之后，其截至2020年上半年末的商譽(yù)高達(dá)17.04億元。

同時(shí)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，迪安診斷上半年短期借款為26.17億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為12.45億元，而其貨幣資金僅有18.65億元，二者缺口相差19.97億元。

事實(shí)上，翻閱迪安診斷近三年的業(yè)績(jī)走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，其營(yíng)收雖然還在增長(zhǎng)，但歸母凈利潤(rùn)增速卻不斷下滑，商譽(yù)減值金額一直在不斷提高。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自2011年上市以來(lái)，迪安診斷累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.37億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅2.22億元，分紅率為9.49%，而上市以來(lái)該公司僅直接融資金額就達(dá)36.79億元。

與之相對(duì)應(yīng)的則是，該公司實(shí)控人陳海斌及其一致行動(dòng)人杭州迪安控股有限公司，截至9月25日近三年來(lái)已累計(jì)減持套現(xiàn)12.14億元。

截至2020年9月30日，迪安診斷報(bào)收于39.67元/股，較近期高點(diǎn)已回落14.7%。

凈利潤(rùn)增速連降

迪安診斷是一家獨(dú)立的第三方醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)平臺(tái)，主要向各級(jí)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)提供以醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)外包為核心業(yè)務(wù)的醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)整體解決方案。

2017年—2019年，迪安診斷分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.04億元、69.67億元和84.53億元，同比增長(zhǎng)30.86%、39.22%和21.33%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.50億元、3.89億元和3.47億元，同比增長(zhǎng)33.05%、11.16%和-10.63%。

同期，該公司凈資產(chǎn)收益率(ROE)分別為14.86%、10.57%和8.72%;銷售凈利潤(rùn)率分別為9.27%、8.45%和6.81%。

從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然近三年，迪安診斷的營(yíng)收還在增長(zhǎng)，但其歸母凈利潤(rùn)增速卻在不斷下滑，且凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率都在持續(xù)下滑。

事實(shí)上，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，自2014年之后，迪安診斷通過(guò)不斷并購(gòu)，子公司數(shù)量從不到20家一路猛增至150家以上，6年時(shí)間數(shù)量增加近7倍。

雖然2014年—2016年，該公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，但也由此引發(fā)了商譽(yù)減持及負(fù)債高企等相關(guān)問(wèn)題。

年報(bào)顯示，2017—2019年，迪安診斷計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備分別為4932.94萬(wàn)元、1.07億元和2.16億元，其中計(jì)提商譽(yù)減值損失分別為3776.8萬(wàn)元、7487.62萬(wàn)元和1.77億元。

而截至2020年上半年末，迪安診斷的商譽(yù)仍高達(dá)17.04億元，是當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的3.4倍。

另外，在商譽(yù)不斷攀升的同時(shí)，迪安診斷的負(fù)債總額也在不斷增長(zhǎng)。

年報(bào)顯示，2014年，迪安診斷的負(fù)債總額還僅為4.07億元，到了2019年，其負(fù)債總額增長(zhǎng)至56.12億元，漲幅高達(dá)12.79倍。而截至2020年上半年末，迪安診斷的負(fù)債總額為67.76億元，同比增長(zhǎng)12.24%，資產(chǎn)負(fù)債率為54.49%。

實(shí)控人減持套現(xiàn)

利潤(rùn)增速走低背后，迪安診斷實(shí)控人陳海斌亦開始在二級(jí)市場(chǎng)減持公司股份。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，陳海斌在2017年6月減持了832.06萬(wàn)股，減持金額為2.61億元;而后隨著迪安診斷股價(jià)的持續(xù)反彈，陳海斌又在2019年2月，減持了647.76萬(wàn)股，減持金額為9998.82萬(wàn)元;第三次發(fā)生在2020年2月—4月期間，陳海斌減持980.46萬(wàn)股，減持金額為2.78億元。

而據(jù)7月1日公告顯示，迪安診斷控股股東、實(shí)控人陳海斌及其一致行動(dòng)人杭州迪安控股有限公司(下稱迪安控股)擬在公告披露之日起15個(gè)交易日之后的6個(gè)月內(nèi)，減持公司不超過(guò)2481.83萬(wàn)股，占公司總股本的比例不超過(guò)4%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月25日，陳海斌及一致行動(dòng)人迪安控股已經(jīng)減持1404.07萬(wàn)股，減持金額合計(jì)達(dá)5.76億元。

綜上來(lái)看，陳海斌及一致行動(dòng)人迪安控股已累計(jì)減持金額合計(jì)12.14億元，且未來(lái)一段時(shí)間有1000萬(wàn)股仍待減持。

此外，迪安診斷旗下公司還曾涉及貪腐案件。2020年5月18日，中國(guó)裁判文書網(wǎng)披露了《付曉鐘華受賄罪二審刑事判決書》(下稱《判決書》)。付曉、鐘華分別系重慶市黔江中心醫(yī)院檢驗(yàn)科原主任及黔江中心醫(yī)院財(cái)務(wù)科原科長(zhǎng)。

判決書顯示，2011年6月至2018年5月，二人利用職務(wù)之便，為重慶圣萊寶檢驗(yàn)公司和亞中公司謀取利益，并伙同時(shí)任黔江中心醫(yī)院院長(zhǎng)張翼林共同收受圣萊寶檢驗(yàn)公司1770.06萬(wàn)元。

據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，重慶圣萊寶檢驗(yàn)公司系重慶迪安醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心有限公司的曾用名，而該公司系杭州迪安醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心有限公司全資子公司，后者系上市公司迪安診斷的全資子公司。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，重慶圣萊寶檢驗(yàn)公司正是在2014年被迪安診斷全資子公司收購(gòu)后進(jìn)行的更名，其法定代表人亦變更為葉鑫。

關(guān)鍵詞： 迪安診斷 應(yīng)收賬款