2019年受“豬周期”影響，豬肉概念股業績向好。然而，研制豬瘟疫苗的海利生物未能憑此風口期順勢走強，相反，其2019年扣非凈利潤虧損2199.67萬元，同時，2020年一季度受疫情影響業績增速繼續下降。

此外，海利生物的高管離職、股東減持等問題也受到市場關注。對于近兩年沒有機構對其進行調研，第三方研究機構透鏡公司研究創始人況玉清在接受中國網財經采訪時表示，這或許在一定程度上表明海利生物在行業里不受重視。

2020年一季度業績下滑

2019年年報顯示，海利生物實現營收2.78億元，同比增長9.2%;實現凈利潤1215.12萬元，同比減少42.95%;扣非凈利潤虧損2199.67萬元，同比減少358.98%;

海利生物在2019年年報中表示，公司2019年營業收入變化主要系公司報告期內受行業周期波動及非洲豬瘟影響導致動物疫苗銷售收入下降10.81%所致;營業成本1.49億元，同比上升32.28%，毛利率為46.51%，同比下降9.51%，主要是為應對當前嚴峻的市場形勢，公司主動下調了主要產品的售價及獸用生物因疫情影響產能不飽和成本上市所致。

2020年一季度，海利生物業績繼續下滑，公司實現營收5667.85萬元，同比減少29.99%;實現凈利潤606.95萬元，同比減少6.47%;實現扣非凈利潤502.86萬元，同比減少16.65%。對此，海利生物表示主要受新型冠狀病毒肺炎疫情的影響。

然而，2020年一季度，海利生物的同行業可比公司中牧股份營收增長33.23%，凈利潤增長49.05%;生物股份營收增長9.62%，凈利潤雖下滑5.13%，但也達到了1.51億元;瑞普生物營收增長了47.66%，凈利潤增長了68.92%。

議價能力下降

與凈利潤下滑相反的是，海利生物的利息支出在不斷增長。2016年-2019年的利息支出分別為594.7萬元、1179.85萬元、1489.89萬元、1817.5萬元。

此外，海利生物的存貨自2016年起不斷增長，截至2019年末已達到1.14億元，存貨周轉率分別為2.26次、0.99次、0.98次和1.23次。

與存貨一同增長的，還有海利生物的應收賬款。2016年-2019年，海利生物的應收賬款分別為1075.44萬元、1787.6萬元、5971.49萬元和8105.29萬元;應收賬款周轉率分別為30.27次、21.21次、6.56次和3.95次。

同期，海利生物的毛利率分別為75.53%、77.2%、55.84%、46.51%，總體呈下降趨勢。況玉清對中國網財經表示，這些指標綜合對比來看，確實表明公司所處的行業地位及與客戶的議價能力在整體持續下降。毛利潤率持續下降、應收和存貨周轉周期持續加大，這表明公司與下游客戶的業務合作中的地位在持續下降，由原來的“賣方市場”變成了“買方市場”，業務拓展的難度、持續增長的潛力都受到了很大的影響

子公司多為虧損

面對母公司的業績下滑，市場地位下降等問題，海利生物的子公司似乎并不能為其助力。

2019年年報顯示，海利生物的子公司楊凌金海的凈利潤為-8569.06萬元;藥明海德虧損494.43萬元;牧海生物虧損205.27萬元;冉裕科技雖盈利608.68萬元，但未顯示營收，且已于今年1月注銷;僅捷門生物盈利4413.02萬元。

此外，通過天眼查搜索海利生物的郵箱china@hile-bio.com發現，海利生物與上海潤瓴投資合伙企業(有限合伙)(簡稱“上海潤瓴”)、牧海生物、冉裕科技、無錫灝瓴投資管理合伙企業(有限合伙)(簡稱“無錫灝瓴”)共用此郵箱，且電話號碼均一樣。

值得注意的是，上海潤瓴、牧海生物和冉裕科技的實繳資本和參保人數皆為0，無錫灝瓴的實繳資本也為0，但參保人數為3人。有業內人士曾對中國網財經表示，如果公司實繳資本、參保人數為0，地址無法搜素、公開資料也很少，會有皮包公司之嫌。

不受業內重視

上市將滿五周年的海利生物于4月1日發布了高管離職公告，公司副總裁劉漢平和副總裁、財務負責人高建離職。

不僅如此，2019年4月，證券事務代表梁霞辭職;2018年12月，董事朱青辭職;2018年10月，副總裁王利楓辭職;2018年6月，董事兼總裁劉巨宏辭職;2016年12月，副總裁、財務負責人武陵越辭職……頻繁更換高管會破壞經營管理上的穩定性，長此以往，公司在業績增長方面勢必要弱于管理層較為穩定的公司。

此外，自2020年以來，包括離職的劉漢平在內，還有上海豪園創業投資發展有限公司、張海明、周裕生等股東，合計減持公司1666.6萬股股票。況玉清認為，在公司的各項業務和財務指標都表明公司競爭力在持續下降的過程中時，股東減值尤其需要警惕。

值得注意的是，同花順ifind數據顯示，截至2019年12月31日，海利生物的持倉機構僅有10家，同期中牧股份有122家，瑞普生物有37家，生物股份有232家。

此外，同花順ifind數據顯示，自2018年7月19日以后，海利生物沒有任何機構對其進行調研。2019年以來，同行業的瑞普生物分別于2019年3月14日和2020年4月24日接受機構調研;生物股份分別于2019年7月23日、2020年1月6日、2月27日接受機構調研。況玉清認為，沒有機構調研或許在一定程度上表明海利生物在行業里不受重視。

中國網財經就上述內容發函致電海利生物，截至發稿前未得到回復。

關鍵詞： 海利生物 逆勢下滑