公募基金究竟為誰理財？

中國銀河證券基金研究中心數據顯示，2017年-2019年，基金的機構投資者占比均顯著超過個人投資者占比，且差距逐漸拉大。

截至2019年12月31日，剔除貨幣市場基金口徑看，個人持有25790.94億元，個人占比36.02%，機構持有45814.30億元，機構占比63.98%，機構持有接近三分之二的份額。

具體品種來看，混合型基金是個人投資者最偏愛的品種，個人投資者占比高達73.73%，而債券型基金是機構投資者最偏愛的品種，機構投資者占比高達89.60%。

根據天相投顧數據顯示，在全部139家基金公司中，博時基金公司的基金被機構投資者持有的份額最多，達2939.06億份。

機構成基金購買主力

根據中國銀河證券基金研究中心數據，截止2019年12月31日，剔除貨幣市場基金口徑看，個人持有25790.94億元，個人占比36.02%，機構持有45814.30億元，機構占比63.98%，機構持有接近三分之二的份額。機構成為基金投資的主要力量。

上圖顯示，2006以前，公募基金(剔除貨幣基金口徑)的持有人結構較為均衡，個人與機構平分秋色。而在2006年中之后，基金的個人投資者占比快速提升，2007年底一度高達87.61%，成為個人投資基金的巔峰時期。而自此之后，個人投資者占比逐漸降低，2017年起，機構投資者占比開始逐漸超過個人，且差距越拉越大。

據此看來，基金的個人投資者占比似乎與股市的行情密不可分。個人投資基金的巔峰時期正是2007年牛市的頂部。而在2015年牛市結束之后，個人投資者的占比也顯著下降。

對此，業內人士認為，公募基金做相對收益，是資產配置工具，但是，普通投資者沒有資產配置能力，通常權益公募基金需要累積很高利潤，有普遍的賺錢效應才會被吸引。遺憾的是，那個時點通常是高點。

個人偏愛混基，機構偏愛債基

股票基金中，機構投資者占比提升。根據中國銀河證券基金研究中心數據，截至2019年12月31日，全市場股票基金中，個人持有市值為6051.76億元，占比50.61%;機構持有市值為5905.69億元，占比49.39%，較2018年的48.69%上升0.7個百分點。

從下圖中可以看到，在2007年年中之后，股票基金的個人投資者占比始終高于機構投資者，但卻一直處于逐年下降的趨勢之中，而機構投資者占比則相反，處于逐年上升之中。

個人投資者偏愛混合基金，根據中國銀河證券基金研究中心數據，截至2019年12月31日，混合基金上，個人持有14735.47億元，占比73.73%;機構持有5250.96億元，占比26.27%。個人投資者的混合基金持有占比遠超機構投資者。

從下圖中可以看到，自2004年以來，混合基金的個人投資者占比幾乎始終高于機構投資者，且在近兩年中，差距有著繼續擴大的趨勢。相較2018年，2019年混合基金個人投資者占比上升0.6個百分點。

機構投資者偏愛債券基金。在2015年之前，債券基金的持有人結構較為均衡，而在2015年之后，債券基金的機構投資者占比顯著提升，個人投資者占比微乎及微。截至2019年12月31日，在債券基金中，個人持有3972.10億元，占比10.40%;機構持有34232.68億元，占比89.60%。固收產品幾乎被機構投資者包攬。

業內人士表示，資管新規出臺后，金融機構尤其銀行資金投向受限，而商業銀行理財子公司從設立到運營也需要時間。債券指數型基金與主動型債券基金相比費率低、透明度高，與金融機構投資需求契合。股市雖然火爆，但波動性也大，與銀行、保險等機構資金需求不符。

不過在近兩年中，債券基金的機構投資者占比稍許回落，2019年機構投資占比較2018年下降1.37個百分點。

個人投資者紛紛“出海投資”。QDII基金上，截至2019年12月31日，個人持有623.04億元，占比69.57%;機構持有272.48億元，占比30.43%，個人投資者的占比遠高于機構投資者。在跨境投資這件事上，個人投資者似乎有著更大的熱情。

不過從歷年數據來看，機構投資者也開始慢慢布局QDII基金，相較2018年，2019年機構投資者占比提升2.83個百分點。

個人投資者成FOF基金主力。根據中國銀河證券基金研究中心數據，自FOF基金面世以來，個人投資者一直是購買的主力。截至2019年12月31日，FOF基金上，個人持有269.05億元，個人占比93.53%;機構持有18.61億元，機構占比6.47%。

博時被機構投資者持有基金份額最多

基金年報中的機構投資者動向被視為市場風向標。機構投資者持有基金的份額或比例越高，就代表機構對基金的認可度也就越高。畢竟作為專業的投資者，機構可不像部分散戶“追漲殺跌”，他們買基金都要權衡風險與收益。

天相投顧數據顯示，在基金份額排名前十的基金公司中，博時基金公司的基金被機構投資者持有的份額最多，達2939.06億份，而從占比來看，廣發基金的機構投資者占比最高，為56%。

另外，在全部139家基金公司中，機構投資者占比超過90%的基金公司有24家，其中，惠升基金旗下基金被機構投資者100%持有，而被機構投資者持有基金份額最多的仍是博時基金。

對此，博時基金向券商中國記者表示，隨著資管新規逐步落地，非標資產持續壓縮，理財產品將面臨禁止剛性兌付和收益率下行，現有數十萬億的銀行理財、信托資金，相當一部分必將并且已經開始向公募基金轉移。與此同時，符合新規的銀行理財資金將開始進行資產配置，保險資金、信托基金進一步加大委外和公募基金配置力度，業績優秀的基金公司面臨巨大的市場機會。

而從個人投資者角度看，天弘基金旗下的基金被個人投資者持有份額最多，高達達12066.91億份，天弘基金也憑借旗下余額寶成為個人投資者占比最高的基金公司，個人投資者占比高達96%。在基金份額排名前十的基金公司中，除天弘基金之外，嘉實基金和華夏基金的個人投資者占比較高，均超過60%。

關鍵詞： 三分基民 基金理財