“在資產(chǎn)被嚴(yán)重低估時買入，等待市場瘋狂時賣出”，這句闡明價值投資核心要義的話，用于當(dāng)下的“高股息資產(chǎn)”投資，可謂恰到好處。

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長面臨挑戰(zhàn)，各經(jīng)濟(jì)體都重啟寬松貨幣政策，全球步入又一輪低利率時代。在此背景下，高股息資產(chǎn)的配置價值再度凸顯。尤其是在A股，當(dāng)前高股息資產(chǎn)的估值頗為誘人，A股中證紅利指數(shù)的市盈率接近歷史低點(diǎn)，而另一方面高股息資產(chǎn)的ROE卻依舊保持穩(wěn)定。

誘人的估值優(yōu)勢，也吸引著基金公司加大相關(guān)產(chǎn)品的布局力度，目前華寶基金旗下的華寶紅利精選混合基金，基金代碼009263，正在發(fā)行中。從中長期來看，通過紅利策略挑選出的股票，也確實(shí)呈現(xiàn)出了抗通脹、分紅穩(wěn)定、下跌有支撐等優(yōu)質(zhì)特性。區(qū)別于市場上現(xiàn)有的紅利型產(chǎn)品，華寶紅利精選基金通過“高股息股票池構(gòu)建策略”、“選股策略”和“倉位管理策略”這三重精心設(shè)計(jì)的維度，主動甄選真正優(yōu)質(zhì)、可持續(xù)的A股高股息個股。從歷史回溯數(shù)據(jù)看，近13年來該策略的收益、波動率等指標(biāo)都明顯優(yōu)于現(xiàn)有的主流紅利指數(shù)，超額收益顯著。

高股息資產(chǎn)成A股估值洼地

2020年，新冠疫情對全球經(jīng)濟(jì)打擊巨大，各主要經(jīng)濟(jì)體紛紛開啟“大水漫灌”模式，經(jīng)濟(jì)刺激規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)超2008年金融危機(jī)時的水平。寬松的流動性影響深遠(yuǎn)，最終會推升資產(chǎn)價格走高。這也意味著，目前估值處于相對低位的A股，未來的向上空間遠(yuǎn)比向下空間要大。

拋開疫情的短期沖擊不談，近幾年來，全球經(jīng)濟(jì)增速已在逐漸放緩，一些主要經(jīng)濟(jì)體都已進(jìn)入低利率乃至負(fù)利率時代，近期中國的10年期國債收益率也創(chuàng)出了新低。利率下行，直接導(dǎo)致無風(fēng)險收益率的持續(xù)走低，相比之下，高股息資產(chǎn)的配置價值正在不斷凸顯。

專業(yè)人士分析，如果一家上市公司的股息率達(dá)到4%，在分紅之后，股價只要有5%的增長，那么在估值不變的情況下，一年就可以提供9%左右的回報。在目前利率下行的環(huán)境下，這類資產(chǎn)的配置價值很高。

回過頭去看，A股已經(jīng)從2018年的重挫中逐漸恢復(fù)過來，不過當(dāng)前高股息資產(chǎn)的估值卻持續(xù)走低。如中證紅利指數(shù)的市盈率仍處在極低的歷史分位水平，今年3月底甚至創(chuàng)出了歷史新低。估值下降的同時，是優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)繼續(xù)保持穩(wěn)定的盈利能力。這也就導(dǎo)致高股息資產(chǎn)被明顯低估，成為A股的“估值洼地”，當(dāng)下時點(diǎn)已極具配置價值。

種種跡象表明，高股息資產(chǎn)的配置窗口期已現(xiàn)，公募基金也紛紛傾力布局。公開信息顯示，華寶基金旗下的華寶紅利精選混合，基金代碼009263，目前正在發(fā)行中，該基金參照紅利策略，構(gòu)建了一整套包含高股息股票池構(gòu)建策略、選股策略和倉位管理策略的綜合投資體系，進(jìn)而精選出持續(xù)分紅能力強(qiáng)、估值相對合理的優(yōu)質(zhì)公司，幫助投資者進(jìn)行良好的資產(chǎn)配置。

投資紅利策略基金正當(dāng)時

放眼全球，無論是美國、歐洲還是亞太資本市場，紅利策略都是主流的風(fēng)格策略。近十多年以來，紅利型ETP(交易所交易型產(chǎn)品)的規(guī)模穩(wěn)步增長，目前全球已有300多只紅利ETP產(chǎn)品，合計(jì)管理規(guī)模超2000億美元。

基金業(yè)內(nèi)人士表示，紅利策略廣受投資者認(rèn)可，與其簡單易懂，且契合價值投資理念等因素密切相關(guān)。中長期來看，通過紅利策略挑選出的股票，具有盈利能力強(qiáng)、盈利質(zhì)量高、分紅穩(wěn)定、估值低的特性，股價走勢呈現(xiàn)出波動小、下跌有支撐、長期抗通脹等優(yōu)質(zhì)特性，因此更適合于風(fēng)險偏好相對較低的權(quán)益投資者。

值得一提的是，相較于紅利策略的指數(shù)基金產(chǎn)品，華寶紅利精選混合基金在策略上更加科學(xué)有效，考察的維度也更多，必要時可針對市場行情變化對投資策略進(jìn)行調(diào)整改進(jìn)，也可快速應(yīng)對風(fēng)險事件，及時調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)和倉位。

與傳統(tǒng)主動管理型基金相比，華寶紅利精選混合基金汲取了海外的成熟經(jīng)驗(yàn)，更加注重投資策略的邏輯性、普適性和穩(wěn)定性。由于整套策略較為成熟，在執(zhí)行層面也就比較客觀，不受主觀情緒的影響。疊加持倉更加分散，有利于未來獲得可持續(xù)的超額收益。

作為華寶紅利精選混合基金的擬任基金經(jīng)理，張奇已經(jīng)有著10年的量化投資經(jīng)驗(yàn)，專注于通過定量分析市場，研發(fā)科學(xué)專業(yè)的量化投資模型，構(gòu)建系統(tǒng)化的投資決策體系，在量化因子選股和擇時方面有著多年積累，為多只績優(yōu)公募產(chǎn)品設(shè)計(jì)了量化選股策略和以絕對收益為目標(biāo)的擇時策略。

華寶基金成立17年來，在權(quán)益投資領(lǐng)域有著深厚的積淀，培養(yǎng)了諸多權(quán)益投資的優(yōu)秀人才，也涌現(xiàn)出華寶寶康消費(fèi)品、華寶創(chuàng)新優(yōu)選、華寶醫(yī)藥生物等諸多風(fēng)格鮮明的優(yōu)秀基金，并屢獲金牛獎等權(quán)威殊榮。近兩年公司在量化投資領(lǐng)域也持續(xù)發(fā)力，推出了科技龍頭ETF、券商ETF、醫(yī)療ETF、銀行ETF等明星產(chǎn)品，2019年度還斬獲上海證券交易所授予的“十佳ETF管理人”殊榮。

關(guān)鍵詞： 低利率 高股息資產(chǎn)