受益于電商產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，過去五年我國快遞行業(yè)呈現(xiàn)逐年增長的趨勢，營收規(guī)模年均復合增長率超過30%。僅2019年，我國快遞行業(yè)累計業(yè)務量就達635.2億件，同比增速超過25%。

與快遞行業(yè)高速發(fā)展形成鮮明對比，快遞業(yè)務的最后一公里依然是行業(yè)難題。送貨不智能、發(fā)貨不及時、成本不便宜，已然成為抑制快遞行業(yè)成長的三座大山。

就目前而言，“最后一公里”問題最好的解決方案就是眾包物流，其可以整合社會中的閑置資源，為失業(yè)人群創(chuàng)造就業(yè)，同時讓快遞配送更加效率，降本提效優(yōu)勢明顯。

近期眾包物流的行業(yè)領軍者達達集團籌劃赴美上市，并在6月1日更新了招股書。達達本次IPO發(fā)行定價為15-17美元，公司估值約為35-40億美元。按定價區(qū)間中間值計算，如全額行使“綠鞋機制”，達達集團此次募集金額約在3.03億美元。

達達集團成功上市后，鎖定即時零售第一股。公司近三年收入持續(xù)高速增長，2020年一季度收入增速進一步提升至109%。達達集團創(chuàng)始人蒯佳祺任董事會主席及CEO，未來公司業(yè)務保持獨立運營。

但實事求是的講，達達目前上市的節(jié)點并不好，2020年美股市場最大的雷炸翻了幾乎所有中概股，除對投資者信心的打擊，更重要的是監(jiān)管層態(tài)度的轉變。

選擇在此時上市，達達究竟是盲目自信還是真金不怕火煉?

01 中概股條例

針對瑞幸事件，美國監(jiān)管層重拳出擊。

5月20日，美國參議院審議通過，對未提交審計底稿給美國監(jiān)管機構PCAOB的在美上市外國公司實行除牌制裁。

據(jù)悉，這項名叫《外國公司擔責法案》的法案主要是針對在美國上市的中國公司，目前有超過200家赴美上市的中國公司聘用的是國內的四大會計師事務所，而這并不在PCAOB的許可范圍內。

具體而言，這項法案設定了3年的期限，如果上市公司不接受PCAOB對其的審查，那么將會被迫退市。當然這項法案依然存在被修改的可能，但美國監(jiān)管層趨緊的態(tài)度，目前來看并不會改變。

招股書顯示，達達集團本次IPO的陣容強大，高盛、美銀、杰富瑞為聯(lián)合承銷商，德勤為審計師。眾所周知，德勤是世界四大會計事務所之一，總部位于美國紐約，一直處于PCAOB監(jiān)管之下。

在當今針對中概股如此惡劣的環(huán)境下，達達或將成為參議院法案修改后的中概第一股，來之不易，也佐證實力。

02 高高的天花板

達達集團雖然還未上市，但卻是真正的行業(yè)龍頭。

據(jù)艾瑞統(tǒng)計，2019年中國本地零售商超O2O平臺市場份額中，京東到家市場占比位居第一;2019年中國社會化同城配送市場份額中，達達快送位居市場第一。

具體來看，按GMV統(tǒng)計京東到家2019年的市場份額占比高達21%，遠高于市場第二名16%的份額占比。

現(xiàn)階段，中國本地零售商超O2O的滲透率還很低，2019年的滲透率僅為1.4%。但這項業(yè)務卻有著極大的潛力。根據(jù)艾瑞的報告，至2023年中國本地零售商超O2O的滲透率有望提升至10.6%，更加線上化已然大勢所趨，這無疑增加了達達未來的確定性。

當有用戶在京東到家平臺下單后，會通過達達快送平臺向騎手派單，從而完成貨物最后一公里的送貨問題。當然除京東到家平臺外，達達快送也會承接很多來自于第三方平臺的訂單。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計，達達快送是中國最大的開放式本地配送平臺，僅在2019年就配送高達7.54億個訂單。

另一方面，整個本地按需交付行業(yè)的增長還是很快的，在電商行業(yè)的強勁增長下，本地交付市場的平均每日訂單將以18.1%的復合增長率增長，至2023年整個市場的日均訂單量將達到1.62億單。

過去三年，達達集團的營收增速極快，從2017年的12.18億元增長至2019年的31億元，復合增長率高達55%。尤其在疫情爆發(fā)的一季度，達達集團展現(xiàn)了優(yōu)質企業(yè)的擔當，單季營收規(guī)模達到11億元，同比增長近110%。

從目前來看，達達集團所處行業(yè)仍屬于發(fā)展早期，未來仍有極大的發(fā)展空間。就本地即時零售這種業(yè)務形式而言，民眾尚需大量的時間去培養(yǎng)習慣，這意味著達達集團可能仍將處于很長的投入期。

但從一季度營收暴漲的數(shù)據(jù)看，似乎疫情加速了消費者對于本地即時零售平臺的認可，而作為行業(yè)龍頭的達達無疑受益最多。疫情就好似一顆催化劑，加速了整個行業(yè)的滲透率的提升。

03 未來的邏輯

達達集團的投資邏輯很簡單，兩大核心業(yè)務已經(jīng)形成很深的護城河，而更重要的一點是，達達背后有著兩大強有力的零售巨頭股東支持。

2016年，沃爾瑪與達達集團建立全面深度戰(zhàn)略合作關系。與達達集團的合作，為沃爾瑪構建了O2O渠道的基礎設施，助力其在中國線上業(yè)務的強勁增長和全渠道布局。達達集團與京東也是戰(zhàn)略合作關系，達達快送的眾包配送模式助力京東物流優(yōu)化消費體驗，雙方在全渠道零售上也不斷加深合作。

與大股東的深度合作，保障了達達集團未來的營收將保持穩(wěn)定。這也意味著達達集團能夠有底氣做出更多市場探索。

隨著合作領域的不斷拓寬，用戶享受到更多便利，而達達則收獲更多的訂單，實則是雙贏的。與用戶利益高度一致，會保障達達未來的業(yè)績。

當年曾有人問孫正義為什么會投資阿里巴巴，孫正義給出的答案是“時光機理論”。在當時，阿里巴巴這種電商模式已經(jīng)被eBay所證實，而當擁有更多人口的中國版eBay出現(xiàn)在孫正義面前時，他毫不猶豫的選擇了“Yes”，就好像從未來穿越到過去進行投資那樣。

如今疫情之下，外賣已經(jīng)成為最主流的餐飲模式之一，顯然已驗證了模式的成功，而本地即時零售模式比外賣有更多的落地場景，按照時光機理論，這種模式的成功率也會很高。

在截至今年一季度末的12個月中，達達快送配送訂單量8.22億份，同比增長52.6%;在這一時期內的活躍騎手數(shù)量達63.4萬人;同期京東到家GMV為157.2億元，同比增長92%;活躍消費者數(shù)量達2760萬人。

隨著消費者對于本地即時零售模式接受度的提高，作為行業(yè)中最大玩家的達達的業(yè)績也將逐漸提升。

關鍵詞： 達達招股書 募資3億