不僅A股在5月份沒有延續4月的反彈趨勢，私募基金的產品發行相較4月也是繼續“降溫”。

根據私募排排網不完全統計，截至5月30日，5月以來完成備案登記的私募基金產品1276只，僅高于受春節假期及疫情影響的2月。2020年1月、2月、3月、4月當月完成備案登記的私募基金產品分別為1284只、1219只、2733只、1384只。

一般來說，當基金投資價值高的時候，又往往是當前市場處于熊市比較便宜的時候，但這個時間段也是基金發行比較困難的時候。但基金發行的低迷現狀，大概率會是市場孕育較大投資機會的時刻。

前5月私募備案基金7896只，百億私募淡水泉逆向布局抄底

根據私募排排網不完全數據統計，截至5月30日，私募基金共計備案基金7896只。但最近一個月以來，私募基金產品發行數量明顯放緩，5月僅備案了1276只私募基金。

無論是環比還是同比，5月份的基金產品發行均不盡人意。環比來看，2020年4月份市場共計備案了1384只私募基金，5月份僅備案了1276只，環比下降7.80%。同比來看，去年同期(2019年5月份)備案的私募基金產品數量為1735只，在數量上相差459只，同比大跌26.46%。

頭部私募發行產品的步伐在5月份也在放緩，根據私募排排網不完全統計，淡水泉、明汯投資、靈均投資等百億私募今年以來共計備案307只產品，從月份分布來看，3月創出百余只產品的新高，4月和5月則分別備案了54只和51只。

百億私募中，淡水泉投資以年內備案50只產品居于百億私募之首。淡水泉成立于2007年6月，是公奔私浪潮典型的代表，淡水泉信奉“逆向投資策略”，認為股票市場中情緒聚集的地方很難找到超越市場的預期差，公司團隊更喜歡在被市場“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”，越是不被看好的投資，公司越是加強對其基本面的研究，以期先于市場發現投資機會。在股市大漲的2019年，淡水泉全年僅備案了15只產品，在今年前5月，淡水泉就已經大手筆備案了50只產品。

雖然淡水泉年備案產品同比增幅驚人，但是在5月份，淡水泉僅備案了“外貿信托-五行明石(淡水泉1期)”一只產品。同期，僅靈均投資、明汯投資、景林資產、九坤投資備案產品數量超過6只。

股票策略倉位再增長，布局A股正當時

在今年前5個月，全球各類資產均遭遇較大震蕩。截至5月底，港股恒生指數跌幅依舊達到18.55%，同期美股道瓊斯指數也是下跌11.06%，上證指數與滬深300指數跌幅分別為6.48%和5.60%。

根據私募排排網組合大師數據，截至5月22日，在私募基金八大策略中，僅有宏觀策略平均收益告負，其余策略悉數為正。其中管理期貨策略以6.68%的收益成為策略王者，相對價值則以4.19%的收益次之，受制于股市的震蕩起伏，股票策略年內策略收益僅為0.39%。

從私募排排網新近發布的A股信心指數來看，目前股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位為72.16%，相比上個月同期的71.35%，上升0.81個百分點，整體倉位維持在中高水平，甚至有部分基金經理在5月市場震蕩時有所加倉抄底。

進入到2020年6月份，在中美關系再次緊張的形勢下，正所謂五窮六絕，A股是否能打破魔咒重回3000點? 基本面上，中國的疫情形勢已經大幅好轉，開工復工率已恢復正常水平，但海外疫情在二季度仍處于高峰期。整體來看，6月震蕩的可能性較大，但目前指數下跌空間有限，仍可關注結構性機會。

具體來看，天和投資投資總監吳小富認為目前市場主要特點是受內外環境影響，整體很難走出牛市行情，而在國內資產荒和寬松貨幣環境下，股市得到內外資金青睞支撐，綜合導致市場走出指數震蕩下的結構性行情，這種結構性行情除了業績優異基本面良好外，最主要的是可以規避經貿摩擦和經濟下行等帶來的不確定性因素，因而醫藥和大消費等成為資金青睞的重心，在邏輯未發生改變下，這種行情延續的概率較大，短期或仍將是消費股的表現。不過消費股目前多數估值偏高，目前更多屬于當前環境下的情緒推升而非自身估值修復或提升，因而也存在一定的風險。

私募排排網未來星基金經理夏風光表示，由于外部環境以及市場內部的強弱分化，不穩定的因素仍然是存在的。但這并非意味著市場沒有機會，大盤藍籌股目前是處在一個低估值的狀態，如果回報率預期適中，其中是有不少值得挖掘和參與的機會。科技類成長股年初上漲后，經過一輪的調整，會有一些品種估值合適，具備較好的上漲潛力。如果在保持合理的倉位配比下，將持倉向上述的品種進行轉移，是較為理想、攻守有序的策略。

純達基金認為，基于基本面改善、估值偏低和政策面友好，同時結合全球流動性寬松等因素，預計A股二次探底的可能性較低，市場有望維持震蕩上行。雖然還面臨中美經貿摩擦等外部不確定性擾動，但經歷過2018、2019年之后，市場已經對外部復雜環境的長期性和艱巨性做了充分的預期，A股的走勢也逐漸與外部環境擾動脫敏，表現出較強的韌性。當然市場要走出趨勢性行情，仍需要密切關注量能的變化。

華輝創富投資總經理袁華明認為五窮六絕很大程度上是早前市場流動性和投資者情緒變化共振形成的，過去幾年央行流動性管理和各類逆周期政策已經打破了市場的“六絕”魔咒。為了對沖疫情對經濟的沖擊，短中期市場流動性進一步改善是大概率事件，加上近期可能出爐的逆周期利好政策，海外疫情有減弱跡象，投資者過分恐慌沒有必要;與此同時考慮到基本面改善需要時間，大幅上攻的概率和空間也不是很大。相較于“六絕”魔咒，市場短期更可能維持區間震蕩整理格局。

壹玖資產董事長蔣俊國預計市場未來1-2個月的主要矛盾是寬松的流動性和經濟弱復蘇的矛盾，在絕對估值和相對估值都較高的形勢下，很難出現系統性機會。未來的市場可能出現兩種情形：一是高估值難以為繼，出現市場整體回調，而避險資產黃金有望持續向好;二是寬松流動性背景下，上半年可能出現歷史少有的泛消費品行業估值躍升，或者可以稱之為“確定性行業的非理性繁榮”。故此，在操作上，權益資產的配置維持較低倉位，配置黃金ETF以對沖外部風險，同時獲得黃金上漲的收益;同時，觀察市場的結構性機會，在輕工、家電、零售、醫藥商業、等消費領域擇機配置。

關鍵詞： 私募基金 驟然降溫