在康基醫療(09997)和海吉亞(06078)開始招股前，自媒體大V小V已經根據傳聞搶先分析，如果只是分析這家公司的發展模式、營收、賽道等基本面，提前做好準備是可以的。

至于說招股時間、入場費、基石這些信息，只有上市前一天的消息可信度比較高，在此之前的傳聞完全不靠譜，這個時候各方還在協調，估計連上市公司自己都還不知道呢。

根據傳聞分析都是瞎扯淡，今天招股書出來了，我們才能看到確定信息，再具體分析不遲，財不入急門。

一、基本信息

股票名稱：康基醫療(09997.HK)

所屬行業：醫療保健招股日期：6月16日-6月19日

發行股份：發行2.25億股，其中90%為配售，10%為公開發售

招股價：12.36~13.88港元

每手股數：500股

公司市值：154.77~173.81億

市盈率：71.46入場費：7009.94港元

公布中簽：2020年6月26日

上市日期：2020年6月29日

保薦人：中信里昂、高盛、美銀綠鞋：有

基石：7家機構合計認購41.5%

二、綜合分析

康基醫療是中國最大的微創外科手術器械及配套耗材(MISIA)平臺，2019年中國的MISIA市場規模達到185億元，康基醫療在國內參與者中排名第一，在所有參與者(包括國際和國內參與者)中排名第四，所占市場份額為2.7%。

康基醫療提供一套全面的產品組合以主要向四項主要外科專科(即婦產科、普外科、泌尿外科和胸外科)的醫生及醫院提供一站式定制手術解決方案。在產品結構方面，康基醫療的產品為一次性套管穿刺器、高分子結扎夾、一次性電凝鉗以及其他一次性產品。

其中，一次性套管穿刺器是康基醫療最重要的產品，2019年營收比重達到了49.9%。套管穿刺器是在MIS中通過腹壁或胸部經皮穿刺以形成內窺鏡或其他手術器械通道的筆形醫療器械，該類產品主要應用于腹腔鏡手術、單孔腹腔鏡手術等。

招股書財務數據顯示，2017-2019財年，康基醫療的收入分別為2.48億元、3.54億元和5.03億元人民幣，年復合增長率為42.6%。毛利則分別為1.99億元、2.89億元和4.23億元，年復合增長率為45.6%。毛利率則從2017年的80.7%增至2018年的81.8%，并進一步增至2019年的84.1%。

康基醫療的毛利率之高，秒殺了幾乎所有的企業，甚至一向以高毛利率而自豪的白酒行業也甘拜下風。

高毛利率往往意味著高凈利率，康基醫療的凈利率在2017年-2019年分別達55.9%、63.3%、64.9%，也是遠高于同行平均凈利率。

康基醫療的產品廣泛應用于多個醫療領域，因此在銷售渠道方面較為廣泛。康基醫療通過與主要學術帶頭人、醫師、醫院及醫學協會互動，這有利于建立終端用戶基礎，尤其在具備MIS能力的醫院中。

2017年-2019年，在中國通過經銷商購買康基醫療產品的醫院從逾2300家增至3400多家，其中包括1000多家三甲醫院，覆蓋中國所有省、直轄市、自治區以及其他42個國家。

康基醫療盈利狀況非常好，每年能夠獲得穩定的現金流。2016-2018年，公司銷售商品提供勞務收到的現金分別有1.86億元、2.83億元和3.87億元，經營活動產生的現金流凈額分別是0.88億元、1.44億元和2.08億元。

值得一提的是，2018年康基醫療還用約1.4億元資金購買理財產品。公司沒有有息負債，2018年資產負債率負債不到10%，流動比率和速動比率都超過了10倍，可見公司并不缺錢、財務風險偏低、流動性也比較好。

IPO前，康基醫療先后獲得濟峰資本和TPG(德太投資)的兩輪融資，兩者當前的持股比例分別為24.25%和7.44%。

公司此次上市有7家知名機構基石投資者，同意按發售價認購合共1.65億美元的股份，占全球發售額的41.5%。

行業方面，從2019年以來在港交所上市22只醫藥股，上漲16只，破發5只，還有1只收平，尤其是最近醫藥股已經7連漲，并且上漲幅度越來越高。

保薦人，中信里昂、高盛、美銀都是國際大投行，歷史保薦新股很多，漲多跌少，表現給力。

三、預估中簽率

香港公開發售2250萬股，每手500股，合計45000手。在不啟動回撥的情況下，甲乙組各獲配22500手。

上一只熱門股京東認購39.7萬人，這股的知名度沒有京東那么高，考慮到間隔時間不長，賬戶增加有限，大概也就40萬人認購。目前孖展20倍，最終肯定會超購100倍，啟動50%回撥，預計一手中簽率20%，申購100手穩中一手。

四、申購成本

目前港交所并沒有公布明確的分配新股方式，在基于一戶一簽的大原則下，賬簿管理人(通常也就是保薦人)的自由裁量權很大，從實踐中可以看到有時傾向于甲組，有時傾向于乙組。

康基醫療回撥50%之后的總手數是225000手，是上一只熱門醫藥股沛嘉醫療公開發售的76250手的近三倍，沛嘉是由28.6萬人申購，中簽率8.5%，打新乙頭只分了1-2手，康基打新乙頭應該會分3-5手。

這次融資利息成本比較高，因為計息天數長達7天，券商融資利息一般在3%左右。

按照100手穩中一手來算，成本大概在8%左右，如果是打新乙頭加20倍杠桿，成本在13%左右，漲過這個數就可以賺錢，這股確定性大，上市漲50%，我不會感到驚訝。

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