2014年以來，通過陸股通，引入了大量外資，外資逐年加速流入，外資偏好高分紅的龍頭公司，因此，高分紅的股票日益受到更多的資金青睞。實(shí)際上，高分紅的意義在于識(shí)別優(yōu)質(zhì)的公司。

在已公布的分紅方案公司中，2019年股息率最高的前10只股票分別是君正集團(tuán)、廣匯物流、兗州煤業(yè)、曠達(dá)科技、廈門象嶼、南鋼股份、文科園林、建新股份、柳鋼股份、蘇寧環(huán)球。從所屬行業(yè)來看，傳統(tǒng)的周期性行業(yè)居多。

從近3年平均股息率的數(shù)據(jù)來看，近80%的的股票集中在周期行業(yè)龍頭公司中。其中，中國神華是高股息率的代表，是A股市場少有的“現(xiàn)金牛”。周期性行業(yè)，顧名思義周期性比較強(qiáng)，周期類的龍頭公司往往實(shí)行的是一體化戰(zhàn)略，一體化戰(zhàn)略是指企業(yè)利用其在產(chǎn)品、技術(shù)和市場上的優(yōu)勢地位，有目的地將與之有密切關(guān)系的經(jīng)營活動(dòng)納入其經(jīng)營體系中，組成一個(gè)經(jīng)營聯(lián)合體的活動(dòng)。周期類龍頭公司在一體化過程中，形成了弱化周期波動(dòng)的商業(yè)模式。因此，周期類龍頭在弱周期波動(dòng)的條件下，能夠保持穩(wěn)定的高分紅。

具體到行業(yè)來看，銀行、房地產(chǎn)、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸行業(yè)高股息的股票較多。銀行行業(yè)，交通銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、北京銀行近3年平均股息率超過4%，穩(wěn)定性好，2020年是國企改革的關(guān)鍵年份，財(cái)政對企業(yè)的分紅訴求不斷加強(qiáng)，關(guān)于國企分紅的制度有望進(jìn)一步強(qiáng)化，國有大行的高分紅有望繼續(xù)保持穩(wěn)定。

房地產(chǎn)行業(yè)，龍頭公司的股息率高且穩(wěn)定，金地集團(tuán)、榮盛發(fā)展、金科股份近3年平均股息率超過4%。地產(chǎn)行業(yè)的集中度在持續(xù)提升，并且地產(chǎn)龍頭公司的融資能力強(qiáng)，能夠逆周期補(bǔ)充土地儲(chǔ)備，保持規(guī)模增長的同時(shí)保障利潤率，未來依然能夠保持較高的股息率水平。

公用事業(yè)和交通運(yùn)輸行業(yè)，類債資產(chǎn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流帶來高股息回報(bào)。類債資產(chǎn)符合三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：第一，建設(shè)期一次性高投入，運(yùn)營期現(xiàn)金流回報(bào)穩(wěn)定。第二，預(yù)期收益率較高。第三，股價(jià)波動(dòng)率較低，業(yè)績較為穩(wěn)定。舉個(gè)例子，長江電力，全球最大的水電上市公司，建設(shè)期重資產(chǎn)投入，營運(yùn)期現(xiàn)金流回報(bào)穩(wěn)定，收入端和成本端相對較強(qiáng)的確定性，使其估值對宏觀經(jīng)濟(jì)變化相對不敏感，而對無風(fēng)險(xiǎn)利率變化更加敏感。隨著全球利率趨于寬松，債券收益率下行空間持續(xù)壓縮，長江電力作為類債券高股息資產(chǎn)的杰出代表，股價(jià)持續(xù)走高，從2014年至今不到7年時(shí)間內(nèi)股價(jià)上漲2.5倍，年化平均收益率接近25%。

高股息的策略到底有沒有效?絕對收益方面，長期持有勝率較高，持有期3-5年顯著強(qiáng)于1年期，但策略很難對沖大熊市，大盤年度跌幅在20%以上的情況下，高股息組合也很難獲得正收益，但這樣的年份很少。

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