受國內汽車等下游行業需求低迷等影響，今年1至4月，輪胎行業利潤同比大幅度降低，庫存出現較大幅度上升。然而，在此情境下，中國首家A股上市民營輪胎企業賽輪集團股份有限公司(以下簡稱“賽輪輪胎”，601058.SH)仍有意定增擴產。

6月17日，賽輪輪胎發布《2020年非公開發行股票預案(修訂稿)》。預案顯示，公司擬非公開發行股票不超過8億股，募集資金不超過24.3億元，用于年產300萬套高性能智能化全鋼載重子午線輪胎項目及補充流動資金。

近日，記者走訪了賽輪輪胎位于山東省東營市的輪胎制造工廠(以下簡稱“賽輪東營工廠”)，記者在現場并未見到有新項目開工建設的跡象。一位在該工廠任職十年的員工告訴記者，賽輪東營工廠高性能半鋼子午胎擴建項目已在其原有廠房內投入生產設備進行。同時有賽輪輪胎內部人士稱，賽輪輪胎已關閉其天貓、京東旗艦店，正在對經銷渠道進行調整。

資料顯示，2020年以來，賽輪輪胎頻頻上馬輪胎新增、擴建項目。今年2月底，賽輪輪胎在公司官網披露稱，賽輪東營工廠高性能半鋼子午胎擴建項目已正式啟動，項目整體計劃投資約10億元，項目全部達產后，可實現年產2700萬套半鋼子午胎產能規模。

頻頻擴產的賽輪輪胎資金狀況并不樂觀。賽輪輪胎2019年年報披露，公司長期借款余額19.04億元，同比增長323.20%。在年報披露的20天后，上交所下發對賽輪輪胎的年報問詢函，上交所要求賽輪輪胎說明公司償債能力及風險。

賽輪東營工廠高性能半鋼子午胎擴建項目預計何時投產?在輪胎行業處在產能過剩、開工率不足背景下，賽輪輪胎為何密集布局輪胎新增項目?公司能否有效化解營運資金壓力?針對相關問題，記者致電致函賽輪輪胎方面，但截至發稿，未獲回復。

“跑馬圈地”擴產能

賽輪輪胎頻頻擴產背后，面臨輪胎行業增長乏力隱憂。

輪胎是汽車的重要配套產品。在國內輪胎企業中，賽輪輪胎擁有一定市場地位。在A股8家輪胎上市公司中，僅有3家輪胎企業市值超過100億元，賽輪輪胎是其中之一。

天眼查信息顯示，賽輪輪胎注冊資本為27億元，法定代表人為袁仲雪，其主營業務是全鋼載重子午胎、半鋼子午胎和工程子午胎的研發、制造和銷售。賽輪輪胎在青島、東營、沈陽及越南建有現代化輪胎制造工廠。

最近幾年，賽輪輪胎持續通過定增擴充產能。記者梳理發現，截至2019年年末，賽輪輪胎共計有4個在建項目，分別為青島工廠非公路輪胎項目、賽輪東營年產1500萬條大輪輞高性能子午線輪胎項目、賽輪越南年產120萬套全鋼子午線輪胎和3萬噸非公路輪胎項目、ACTR240萬套全鋼子午線輪胎項目。

進入2020年，賽輪輪胎繼續“圈地”擴產。2月底，賽輪輪胎稱，將在東營工廠啟動高性能半鋼子午胎擴建項目。6月17日，賽輪輪胎發布《2020年非公開發行股票預案(修訂稿)》。預案顯示，公司擬非公開發行股票不超過8億股，募集資金不超過24.3億元，用于年產300萬套高性能智能化全鋼載重子午線輪胎項目及補充流動資金。

值得一提的是，賽輪輪胎擬通過本次非公開發行引入戰略投資者海南天然橡膠產業集團股份有限公司(以下簡稱“海南橡膠”)和新華聯控股有限公司(以下簡稱“新華聯控股”)，改善股東結構。賽輪輪胎在公告中稱，預計本次發行完成后，海南橡膠將持有公司10.25%股份。而截至本預案披露日，新華聯控股直接持有賽輪輪胎的股份數量為3.7億股，持股比例為13.98%，為賽輪輪胎第一大股東。

記者注意到，海南橡膠的控股股東為海南省農墾投資控股集團有限公司，實際控制人為海南省國有資產監督管理委員會，系賽輪輪胎的關聯方。海南橡膠以銷售天然橡膠的初加工產品為主要收入來源。

“本次非公開發行完成后，海南橡膠將與公司充分發揮雙方在天然橡膠上游生產和下游產品市場和技術等領域方面的優勢，發揮產業鏈上的協同效應，開展高層次、多維度、多領域的合作，推動產業升級，實現互惠、互利，共贏發展。”賽輪輪胎在公告中表示。

事實上，賽輪輪胎頻頻擴產背后，面臨輪胎行業增長乏力隱憂。今年1至4月，輪胎行業利潤明顯下降，行業庫存出現較大幅度上升。中國橡膠工業協會輪胎分會秘書長史一鋒預計，2020年我國輪胎總體產量預計下降15%左右。

實地探訪賽輪東營工廠

在賽輪東營工廠內，記者并未見到有新項目開工建設的跡象。

“世界輪胎看中國，中國輪胎看山東，山東輪胎看廣饒。”這句話在輪胎圈流傳已久。東營市廣饒縣也素有“輪胎之都”之稱，全縣民營輪胎企業產量已占全省一半，全國的1/4。

賽輪東營工廠是賽輪輪胎在國內重要的生產基地。天眼查信息顯示，賽輪東營工廠主體賽輪(東營)輪胎股份有限公司成立于2008年，注冊資本為4.8億元。

賽輪輪胎對“賽輪東營工廠高性能半鋼子午胎項目”頗為看重。其稱，賽輪東營工廠高性能半鋼子午胎項目是賽輪集團的重大戰略決策項目，也是集團沖擊中高端配套市場的必要保障。該項目整體計劃投資約10億元，將采用全球最先進的生產設備和全自動輪胎物流線，該項目產品、技術、裝備整體都將達到國內輪胎行業最高水平。

近日，記者實地探訪了位于東營市廣饒經濟開發區廣興路9號的賽輪東營工廠，該工廠生產經營正在有序進行。工廠內一位在職10年的員工告訴記者，今年疫情期間，工廠只在前期停工了幾天，此后一直在正常運轉。

記者在該工廠內的宣傳海報上看到，賽輪(東營)輪胎股份有限公司是賽輪集團高端配套半鋼子午胎的生產基地，工廠規劃設計產能為2700萬套高性能半鋼子午胎，項目建成后將成為全球最大的高性能半鋼子午胎單體工廠生產基地。

不過，在賽輪東營工廠內，記者并未見到有新項目開工建設的跡象。上述員工告訴記者，今年2月宣布的賽輪東營工廠高性能半鋼子午胎項目已經開始動工，該項目是在賽輪東營工廠原有廠房內，通過投入相關機械設備進行運轉。

值得一提的是，記者在天眼查上看到，賽輪(東營)輪胎股份有限公司近期更新了兩則購地信息，購地合同簽訂日期均為2020年2月25日，土地用途為工業用地，約定開工時間為5月10日，項目位置為廣饒經濟開發區齊安路以東、廣興路以北、廣瑞路以南。購買的其中一個地塊的面積約為1.24公頃，項目名稱為“年產1500萬套大輪輞高性能半鋼子午胎”。另一塊購地的面積為0.08公頃，項目名稱為“年產5000萬套大輪輞高性能半鋼子午胎”。

賽輪東營工廠高性能半鋼子午胎項目目前建設情況如何，預計何時投產?記者就相關問題致電致函賽輪輪胎方面，但截至發稿，尚未收到回復。值得關注的是，記者在走訪賽輪東營工廠時注意到，作為賽輪輪胎在國內重要的生產基地，賽輪輪胎在東營市并未有經銷門店。記者在其官網的經銷商網絡系統中亦未查詢到其在東營市的經銷門店信息。

官網信息顯示，目前賽輪輪胎市場網絡已遍布全國30個省、市、自治區，為何其在重點布局生產線的東營市卻未設置經銷門店?

一位賽輪輪胎內部人士告訴記者，目前公司在東營沒有經銷店，是因為公司當前在對公司線上渠道和東營等線下渠道進行調整。“公司在對銷售渠道進行調整，近期包括線上的渠道京東、天貓旗艦店也關閉了。”

賽輪輪胎一位主要負責山東地區的代理商告訴記者，他手下也沒有“賽輪”品牌的輪胎，但有賽輪集團旗下其他品牌的輪胎。“都是賽輪集團的牌子，沒有什么區別。如果你還是要‘賽輪’牌子的話，你可以預約，我可以向工廠申請調貨。”

記者就經銷網絡相關問題，試圖聯系賽輪輪胎方面，但截至發稿，其未予以回應。

財務壓力懸頂

隨著業務規模的擴大，賽輪輪胎的財務負擔不斷加重，面臨較大的償債壓力和較高的利息支出。

近兩年，賽輪輪胎盈利能力較為出色。2018年～2019年，賽輪輪胎扣非后歸屬母公司股東的凈利潤分別為6.1億元、11.4億元，分別同比增長91.76%、85.61%。不過，亮眼的經營業績背后，賽輪輪胎的財務狀況并不樂觀。

賽輪輪胎在最新披露的定增預案中提到，最近3年，隨著公司業務規模的擴大，為滿足資金需求，公司的財務負擔也不斷加重，面臨較大的償債壓力和較高的利息支出，對公司經營業績產生了較大的壓力。

財務數據顯示，2017年、2018年和2019年，賽輪輪胎的營業收入分別為138.1億元、136.8億元、151.3億元。同期，其資產負債率分別為60.33%、58.68%和58.55%，在輪胎行業一直處于相對較高的水平。

與此同時，根據其2019年年報，2019年賽輪輪胎期末貨幣資金38.12億元，同比增長62.68%，其中受限貨幣資金8.96億元;短期借款余額36.87億元，同比增長3.45%;一年內到期的非流動負債余額4.22億元;長期借款余額19.04億元，同比增長323.20%。

“目前的資本結構制約了公司大規模間接融資的能力，同時也使公司面臨一定的財務風險。公司通過本次發行募集資金補充流動資金，可以降低資產負債率，優化公司資本結構，降低償債風險，提高公司生產經營的抗風險能力和持續經營能力。”賽輪輪胎在定增公告中指出。

記者注意到，在5月21日上交所下發的對賽輪輪胎的年報問詢函中，上交所也對其財務狀況進行了關注。上交所要求賽輪輪胎說明其主要受限資金的情況，包括受限原因、受限額度相關信息，并要求其結合未來資金使用規劃，分析公司償債能力及風險。

賽輪輪胎回應上交所稱：“2020年，隨著公司擴產產能逐步達產及非公開發行股票資金到位，預計公司整體現金流會持續優化。”

此外，記者注意到，因金融借款合同糾紛賽輪輪胎的第一大股東新華聯控股目前也深陷困局。6月13日，賽輪輪胎發布公告稱，2020年6月11日，新華聯控股所持公司3.7億股及孳息(指公司派發的送股、轉增股、現金紅利)被申請司法輪候凍結。

關鍵詞： 賽輪輪胎 償債能力