今年6月底，多只科技股持續(xù)大漲，騰訊、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)市值創(chuàng)新高。雷軍領(lǐng)銜的小米卻顯得有點(diǎn)“尷尬”。盡管在6月份宣布回購(gòu)公司10%股份，讓股價(jià)短暫上漲，但支撐有限。至記者截稿時(shí)，小米股價(jià)為14.26港元，漲幅4.85%，總市值為3433億港元。

觀察小米集團(tuán)近兩三年的財(cái)報(bào)，凈資產(chǎn)收益率偏低是其主要問(wèn)題。據(jù)2017年年報(bào)顯示，凈資產(chǎn)收益率是39.9%;2018年年報(bào)中，凈資產(chǎn)收益率為-48.4%;2019年年為13.16%。今年第一季度，其凈資產(chǎn)收益率為2.61%。

凈資產(chǎn)收益率反映了股東權(quán)益的收益水平。凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度就會(huì)越好。

業(yè)內(nèi)人士指出，盡管近兩年小米不斷回購(gòu)，但是其凈資產(chǎn)收益率依然偏低。據(jù)了解，目前銀行三年定期存款的年利率為3.71%，而小米的凈資產(chǎn)收益率僅為2.56%。

線(xiàn)下渠道擴(kuò)張導(dǎo)致成本高企

2019年多季業(yè)績(jī)顯示，除了2019年第一季度公司的歸母凈利潤(rùn)為31.26億元，同比增長(zhǎng)外，當(dāng)年中期報(bào)、三季報(bào)以及年報(bào)的歸母凈利潤(rùn)均為同比下降，即便是2019年年報(bào)顯示，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到100.44億元，但同比下降25.89%。至于2020年一季度，公司的歸母凈利潤(rùn)為21.64億元，同比下降30.79%。

眾所周知，小米硬件本身就講求極致的性?xún)r(jià)比。近年大規(guī)模的線(xiàn)下渠道擴(kuò)張，卻為公司帶來(lái)高企的成本。據(jù)小米官網(wǎng)顯示，其線(xiàn)下門(mén)店分為小米之家、服務(wù)網(wǎng)店、授權(quán)體驗(yàn)店。小米之家是官方直營(yíng)零售體驗(yàn)店。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月底，小米之家數(shù)量達(dá)到287家;2018年年底，在中國(guó)直營(yíng)的小米之家達(dá)到586家，與合作伙伴經(jīng)營(yíng)的小米授權(quán)體驗(yàn)店達(dá)到了1378家。

從互聯(lián)網(wǎng)起家的小米，自2016年2月宣布小米之家正式轉(zhuǎn)型零售店后，就開(kāi)啟了線(xiàn)下“瘋狂”擴(kuò)張模式。雷軍曾表示，我們不是在開(kāi)店，就是在開(kāi)店路上。

今年3月，小米被曝出或因線(xiàn)下渠道經(jīng)營(yíng)壓力而裁撤該渠道的員工。據(jù)透露，小米之家成本至少需要100多萬(wàn)元，選店址、裝修、設(shè)計(jì)、招人、培訓(xùn)、市場(chǎng)推廣等一系列流程下來(lái)沒(méi)有一兩個(gè)月時(shí)間不行。

據(jù)2019年年報(bào)顯示，智能手機(jī)的營(yíng)收在小米集團(tuán)整體營(yíng)收中占比依舊搞到59.32%。今年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)手機(jī)廠(chǎng)商紛紛開(kāi)啟“5G模式”，但受疫情影響，今年一季度國(guó)內(nèi)智能手機(jī)市場(chǎng)的出貨量未如預(yù)期。據(jù)IDC最新數(shù)據(jù)顯示 ，2020年第一季度，國(guó)內(nèi)智能手機(jī)總出貨量是6660萬(wàn)臺(tái)，同比下降20.3%。盡管前五位依然是華為、vivo、OPPO、小米和蘋(píng)果，但均有不同程度下滑。值得留意是，出貨量前五位的廠(chǎng)商中，同比降幅最大的是小米。相比去年第一季度，出貨量下降了33.8%，市場(chǎng)份額為10.6%。

小米高層今年上半年變動(dòng)頻繁，從今年初以來(lái)，包括聯(lián)想原副總裁、聯(lián)想手機(jī)負(fù)責(zé)人的常程，魅族原副總裁、營(yíng)銷(xiāo)大師楊柘，暴風(fēng)TV原CEO的劉耀平先后加入小米。尤其是楊拓的加入，被認(rèn)為是小米為其手機(jī)高端市場(chǎng)鋪路。

截至當(dāng)前，盡管招攬了多位經(jīng)驗(yàn)豐富的高管加入“再創(chuàng)業(yè)”行列，除了入職初期成為行業(yè)的熱門(mén)話(huà)題，在新品方面尚未碰出激烈的火花。

截至2019年年底，智能手機(jī)業(yè)務(wù)依然是小米主要的營(yíng)收業(yè)務(wù)，其營(yíng)收占比高達(dá)59.32%，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的營(yíng)收占比僅為9.6%。

境外市場(chǎng)存變數(shù)

近年，境外市場(chǎng)對(duì)小米越來(lái)越重要，尤其是印度市場(chǎng)。財(cái)報(bào)顯示，今年一季度，小米總收入為人民幣497億元，同比增長(zhǎng)13.6%。調(diào)整后凈利人民幣23億元，同比增長(zhǎng)10.6%。其境外市場(chǎng)收入達(dá)到人民幣248億元，同比增長(zhǎng)47.8%。

機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，在印度智能手機(jī)市場(chǎng)，今年第一季度出貨量前五位的廠(chǎng)商分別是小米、vivo、三星、realme、OPPO。小米超過(guò)第二位的vivo(17%)多達(dá)百分之十三的市場(chǎng)份額。

為此，業(yè)界紛紛擔(dān)心最近印度抵制中國(guó)產(chǎn)品的事件，對(duì)小米等在當(dāng)?shù)負(fù)碛懈呤袌?chǎng)占有率的國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商產(chǎn)生巨大的影響。除了智能手機(jī)，印度市場(chǎng)對(duì)于小米電視同樣是重要市場(chǎng)。

兩年回購(gòu)多達(dá)40次

今年6月，小米對(duì)外宣布回購(gòu)不超過(guò)10%公司股份。受回購(gòu)消息影響，小米股價(jià)應(yīng)聲上漲9%，達(dá)到13.9港元，市值暴漲200億港元。這是小米上市后第41次回購(gòu)，也是金額最大的一次回購(gòu)，耗資超過(guò)300億港元。

2018年7月9日，小米正式在港交所上市。當(dāng)時(shí)，雷軍曾表示，“要讓在上市首日買(mǎi)入小米公司股票的投資人賺一倍”。開(kāi)盤(pán)當(dāng)日卻遭遇破發(fā)，跌幅達(dá)2.35%，不僅沒(méi)有實(shí)現(xiàn)“2000億美元”市值的心愿，股價(jià)還一路走低。市場(chǎng)分析指出，小米的持續(xù)回購(gòu)短期效果明顯，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看股價(jià)需要更有力的支撐。

關(guān)鍵詞： 不務(wù)正業(yè) 小米 回購(gòu)