晶云藥物在成立之初就主攻美國市場，從而導(dǎo)致其大部分業(yè)務(wù)收入都來自于海外。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2023年，全球市場行業(yè)復(fù)合增速預(yù)測為7.5%，市場規(guī)模相對較小，行業(yè)增速放緩。面對海外市場的不確定性，公司如何保障未來業(yè)績持續(xù)增長?

近日，蘇州晶云藥物科技股份有限公司(下稱“晶云藥物”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，華泰聯(lián)合擔(dān)任保薦機構(gòu)。據(jù)其招股書，此次擬發(fā)行不超過1046.317萬股，計劃募資6億元，用于晶型技術(shù)研發(fā)服務(wù)平臺建設(shè)、創(chuàng)新晶型技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)平臺建設(shè)、補充流動資金。

成立之初，晶云藥物就聚焦在美國市場，也正因如此，其業(yè)績也很受海外市場環(huán)境變化的影響。從近年來的“成績單”中就能看出端倪，而當(dāng)前正值關(guān)鍵時期，這是否會影響公司未來的業(yè)績情況?

另外，晶云藥物的銷售費用率相比同行來說，高出均值約一倍。同時，公司的晶型研發(fā)業(yè)務(wù)是CRO領(lǐng)域中非常小眾，且知識密集度極高的細分領(lǐng)域。有研究機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，未來行業(yè)的增速將會放緩。那么，公司如何保障未來的業(yè)績增長?就相關(guān)的問題，《投資者網(wǎng)》聯(lián)系公司的相關(guān)人士，得到較為詳細的答復(fù)。

依賴海外市場

晶云藥物是一家CRO(研發(fā)外包服務(wù)商)企業(yè)，專注于藥物晶型研究，目前已經(jīng)為全球500多家客戶完成超過1000個化合物的晶型研發(fā)服務(wù)。

IPO前，晶云藥物曾獲得多輪融資。2015年9月，晶云藥物宣布完成1000萬美元的A輪融資，由人人公司領(lǐng)投，陳一舟將晶云藥物的商業(yè)模式稱為“游戲領(lǐng)域的IP”。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2017年-2019年，主營業(yè)務(wù)中，境外收入金額分別為4686.02萬元、1.06億元和7352.6萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為68.33%、82.74%和64.09%，平均高達71.3%;2018年和2019年，公司創(chuàng)新晶型技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)業(yè)務(wù)的收入分別為4714.68萬元、1690.32萬元，全部來自境外客戶。

當(dāng)前正值中美關(guān)系緊張的情況，這是否會影響公司未來的業(yè)績情況?

“經(jīng)中華人民共和國商務(wù)部網(wǎng)站、美國貿(mào)易代表辦公室網(wǎng)站等公開渠道獲得的查詢結(jié)果顯示，晶云藥物主營業(yè)務(wù)目前并不在美國貿(mào)易代表辦公室公布的加征進口關(guān)稅的中國商品清單內(nèi)，同時晶云藥物也不在美國商務(wù)部‘實體清單’中。據(jù)此判斷，中美關(guān)系不會影響公司的業(yè)績。”晶云藥物相關(guān)人士告知《投資者網(wǎng)》。

盡管如此，從近來年的“成績單”中可看出，晶云藥物業(yè)績波動較大，尤其2019年業(yè)績出現(xiàn)較大幅度的下滑。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年期間，公司營業(yè)收入分別為0.69億元、1.29億元和1.15億元，2018年和2019年同比增長87.31%、下滑10.61%;歸母凈利潤分別為841.71萬元、3625.34萬元和3264.9萬元，同比增長330.71%、下滑9.94%。

針對2019年業(yè)績出現(xiàn)波動，公司的相關(guān)人士稱，“主要是由于公司2019年在研發(fā)投入上較上年進一步增長，再結(jié)合上述創(chuàng)新晶型技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)收入的波動的影響，造成2019年公司利潤較2018年有輕微波動。”

查看公司近三年來的研發(fā)費用獲知，2017年至2019年期間，公司的研發(fā)費用分別為1224.19萬元、1864.62萬元和2202.68萬元。按公司的說法來看，2019年相比2018年只增加了338.06萬元。

“報告期內(nèi)該業(yè)務(wù)以晶型專利權(quán)益轉(zhuǎn)讓收入為主，銷售收入分成為輔。而晶型專利權(quán)益轉(zhuǎn)讓收入具有單項目金額較大、成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)化的項目數(shù)量較少、波動較大的特點。”上述人士進一步解釋道。

行業(yè)增速放緩如何保未來？

該公司所涉及的晶型研發(fā)業(yè)務(wù)是CRO領(lǐng)域中的細分領(lǐng)域。據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，2018年全球晶型研發(fā)服務(wù)市場規(guī)模為12.3億美元，其中美國市場為5.5億美元，占比45%，中國市場為1.2億美元。 2018年至2023年，全球市場行業(yè)復(fù)合增速預(yù)測為7.5%，整個行業(yè)市場規(guī)模相對較小，行業(yè)增速放緩。

那么，在未來行業(yè)規(guī)模增速放緩的情況下，晶云藥物如何保障未來的業(yè)績增長?公司還有沒有其他的業(yè)務(wù)布局?

“在晶型研發(fā)服務(wù)以外，公司以創(chuàng)新晶型技術(shù)自主開發(fā)為切入點，逐步將研發(fā)管線擴展到高技術(shù)壁壘的創(chuàng)新晶型原料藥產(chǎn)品開發(fā)及首仿藥產(chǎn)品開發(fā)，產(chǎn)品在國際、國內(nèi)市場廣泛布局。”晶云藥物相關(guān)人士表示，公司創(chuàng)新晶型技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)業(yè)務(wù)的研發(fā)項目已覆蓋癌癥、自身免疫類疾病、血液類疾病、心腦血管疾病等多個疾病領(lǐng)域，并在廣泛關(guān)注的關(guān)鍵靶點取得突破。當(dāng)這些項目相繼到達關(guān)鍵節(jié)點后，將為公司營收帶來新的突破。

此外，還有一個現(xiàn)象引人注意，就是晶云藥物的費用率偏高問題，并且還明顯高于行業(yè)可比公司平均水平。2017年至2019年，公司銷售費用率分別為9.39%、11.42%、8.47%，行業(yè)可比公司均值分別為5.61%、3.59%、3.36%，銷售費用率比行業(yè)可比公司平均值高出約一倍。

為何晶云藥物的銷售費用率高于同行?其主要原因都有哪些?該公司相關(guān)人士對《投資者網(wǎng)》表示：“公司銷售費用率高于同行業(yè)平均水平，主要系公司與合作伙伴推廣開發(fā)客戶的業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生較大金額的傭金與商務(wù)服務(wù)費用所致。”

為此，有業(yè)內(nèi)人士認為，期間費用率偏高，說明企業(yè)營業(yè)額低，或者是利潤率低。晶云藥物期間費用率高企，可能與其業(yè)務(wù)范圍過于單一有關(guān)，提供一站式系統(tǒng)化解決方案的服務(wù)是目前多數(shù)行業(yè)降本增利的有效模式。CRO企業(yè)若能在經(jīng)營中提供一體化服務(wù)，可以在增加市場競爭力與客戶黏性的同時，在終端銷售和運營管理上實現(xiàn)降本增效的規(guī)模優(yōu)勢。而晶云藥物目前施行的單個項目核算模式，決定了其在成本管控方面不具備上述一體化服務(wù)的優(yōu)勢。

針對這一說法，晶云藥物表示：“公司目前體量不夠大，規(guī)模效應(yīng)不明顯，確實存在期間費用率偏高的情況。但隨著公司另一主營業(yè)務(wù)創(chuàng)新晶型技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)的不斷發(fā)展，并幫助公司在業(yè)績上進一步提升后，期間費用率偏高的情況將得到轉(zhuǎn)變。”

關(guān)鍵詞： 晶云藥物IPO 費用率