近日，有幾家券商“唱空”上市公司的研報發布，引起了市場的關注。8月以來，華菁證券、瑞銀證券、銀河證券等下調個股評級的研報數量增多。9月15日，華菁證券給予了中芯國際“賣出”評級，這可是首只公布被券商給予賣出評級的科創板個股。自8月以來，券商共下調評級175次，那么，什么是下調評級?

下調評級，百度百科上的解釋是，指賣方分析師對一只股票走勢前景的判斷轉為負面，即新的目標價較之前目標價有明顯下調時，給客戶投資建議的變更。

每一份研報的最后一頁，都會有投資評級的說明。我截了一張某券商的某份研報的投資評級說明，每一種評級對應的預期收益或者指數漲跌幅都不一樣，下調評級就是由上往下調，比如由買入建議變為增持或持有，甚至是賣出。

近期下調評級多了，背后反映什么信號呢?

第一，7月份行情火爆的時候，券商下調行業、個股評級的情況并不多，但是，自從進入8月，下調個股評級的研報數量逐漸增加，一方面體現出行情轉為弱勢，券商研究員對上市公司的看法，變得更加客觀，因為在行情火爆的時候，即使下調評級，市場也不予理會;另一方面，經過大半年時間的好行情，多數股票的股價已經漲了很多，估值水漲船高，出現了泡沫，芯片、食品白馬股估值都非常高，買醬油的市盈率都能達到100多倍，這時候券商研究員下調評級也更加合理。

第二，券商研究員，敢于給予“賣出”評級，一定程度上減少泡沫。一般來講，券商研究員常與上市公司打交道，需要搞好關系，調研起來也更加順利，所以很少出現直接給出賣出評級的情況，不看好某家上市公司，直接不寫這家上市公司就好了，沒必要與上市公司關系鬧僵。隨著注冊制等推行，上市公司資質將良莠不齊，出現唱空報告對于資本市場投研體系發展有重要意義，可以體現券商研究的獨立性與客觀性。券商敢于給予賣出評級，觀念的改變，使得投研觀點與市場更加緊密，在一定程度上減少泡沫。

第三，下調評級多了，可能是券商對未來行情走勢看淡。資本市場其實是一個整體，宏觀基本面與流動性能夠引起權益資產的風險偏好變化，如果階段性下調評級多了，說明多家上市公司的估值偏高，市場往往會迎來或者處于殺估值的過程，7月中旬以來，科技、消費、醫藥的高估值個股相繼殺估值，機構籌碼松動，這個就是殺估值的階段。

在行情退潮的時候，下調評級的報告可以讓我們理性思考，比如，華菁證券發布的中芯國際賣出評級報告，認為中芯國際成為中美關系緊張下的打擊目標，僅憑“自助”之力尚且不足。中芯國際一上市就被寄予較高的期待，估值一上來就很高，如果能夠理性思考一下，就不會追高買入了，到了下探了一段時間之后，再來一份賣出報告，其實就可以更加客觀地看這家公司。因此，有賣出或者下調評級報告是件好事，讓我們能夠聽到不同的專業聲音，也會更加理性一些。

關鍵詞： 券商 評級報告