5月13日，在中國指數(shù)研究院發(fā)布《2020上市房企排行榜》中，華夏幸福(600340,股吧)基業(yè)股份有限公司(下稱“華夏幸福”，600340.SH)位居多榜前列，以《2020滬深上市房地產(chǎn)公司投資價值TOP10》為例，華夏幸福位居榜首，《財(cái)富創(chuàng)造力排名榜》中，華夏幸福躍居龍頭房企，位列第四。

同時，在由投資者網(wǎng)發(fā)布的《2019年度地產(chǎn)價值榜TOP50榜》上，華夏幸福以卓越實(shí)力榮膺TOP14寶座。華夏幸福緣何獲獎頻頻?在龍頭房企縱橫捭闔的時代，華夏幸福憑何位列投資價值榜首?

公開資料顯示，創(chuàng)立于1998年的華夏幸福，經(jīng)歷22年風(fēng)雨后，目前已成為中國領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)新城運(yùn)營商。伴隨著中國進(jìn)入“都市圈”發(fā)展新時代，站在城市發(fā)展風(fēng)口上的華夏幸福，2020年也將迎來“產(chǎn)業(yè)新城及相關(guān)業(yè)務(wù)+商業(yè)地產(chǎn)及相關(guān)業(yè)務(wù)”雙輪驅(qū)動式的新發(fā)展。

橫縱剖析：ROE領(lǐng)先全行業(yè) 投資價值第一

股神沃倫·巴菲特談及投資邏輯時，曾說道：“好的企業(yè)比好的價格更重要。”在房地產(chǎn)行業(yè)，如何來篩選“好”的企業(yè)?2019年，步入白銀時代的房地產(chǎn)行業(yè)，在經(jīng)歷規(guī)模擴(kuò)張后，已逐漸回歸經(jīng)營本質(zhì)，在此基調(diào)下，“好”的企業(yè)往往能夠經(jīng)受資本市場的重重考驗(yàn)，正如：華夏幸福。

首先，從最重要的基本面來看，過去5年華夏幸福的業(yè)績增長一向穩(wěn)健，營業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)到29%，凈利潤年復(fù)合增長率達(dá)到32.1%。2019年華夏幸福銷售額邁入千億，業(yè)績增速上，也迎來“高質(zhì)量”的穩(wěn)增長。

財(cái)報顯示，2019年華夏幸福營收1052.10億元，同比增長25.6%;歸母凈利潤146.12億元，同比增長24.4%。專業(yè)房企研究機(jī)構(gòu)克而瑞指出，2019年50家典型上市房企歸母凈利潤增速在14.9%，華夏幸福超20%的增速明顯領(lǐng)跑行業(yè)。

具體表現(xiàn)在業(yè)務(wù)上，在當(dāng)下房企普遍存在“區(qū)域依賴”特性下，華夏幸福在2019年有著巨大的“蛻變”。2019年華夏幸福環(huán)北京區(qū)域收入 579.79 億元，增長穩(wěn)定;環(huán)北京以外區(qū)域收入 467.19 億元，漲幅明顯，同比增長超80%，其中，京外區(qū)域收入占總收入比例從2018年的30.82%提升至去年的44.62%，區(qū)域依賴風(fēng)險明顯降低。

其次在盈利能力上，以衡量企業(yè)盈利能力強(qiáng)弱的常用指標(biāo)ROE(凈資產(chǎn)收益率)為例，2019年華夏幸福ROE值為35.7%，位居行業(yè)領(lǐng)先水平。東方證券研究顯示，2019年A+H 股中的 147 家上市房企的 ROE 值在11.7%，其中，大型房企、中型房企和小型房企的 ROE 分別為 13.4%、11.4%、6.7%。在行業(yè)盈利能力均值處于7%-14%的區(qū)間下，華夏幸福的ROE卻一騎絕塵，居于行業(yè)領(lǐng)先位置。

除此之外，以同樣體現(xiàn)盈利實(shí)力的毛利率指標(biāo)分析，華夏幸福高達(dá)43.68%水平毛利率仍高于整個地產(chǎn)行業(yè)。據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2019年房企盈利能力面臨下行壓力。50家典型上市房企加權(quán)平均毛利率為29.9%，同比下滑3.1個百分點(diǎn)，毛利率中位數(shù)為28.8%，同比下滑2.8個百分點(diǎn)。

最后，在投資回報層面，談及華夏幸福時，國內(nèi)一位投資者直言：“每年能拿出超30%凈利潤來分紅，在A股簡直罕見。”需要指出的是，在投資回報上，過去五年來，華夏幸福一直都堅(jiān)持“高分紅”，現(xiàn)金分紅比例為行業(yè)內(nèi)最高。公告顯示，2019年，華夏幸福擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利15元(含稅)并以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增3股，現(xiàn)金分紅45.20億元，連續(xù)五年現(xiàn)金分紅占凈利潤比重不低于30%。

緊跟時代：搶占“都市圈”時代發(fā)展紅利

繼2019年2月，國家發(fā)改委公布《關(guān)于培育發(fā)展現(xiàn)代化都市圈的指導(dǎo)意見》后，兩會期間，中央層面再次指出，要深入推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化，發(fā)揮中心城市和城市群綜合帶動作用，培育產(chǎn)業(yè)、增加就業(yè)。可見，熱門的“都市圈”概念已成為當(dāng)下城市發(fā)展的主要方向。

正如國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦所言：“今后5年到10年，我國最大的結(jié)構(gòu)性潛能是都市圈和城市群加快發(fā)展。”同時，在大力發(fā)展中心城市、都市圈的背景下，全國政協(xié)委員、中國財(cái)政科學(xué)研究院院長劉尚希在兩會期間，提出建議：“推廣‘開發(fā)性政社合作模式’(國際PPP模式+中國創(chuàng)新相結(jié)合)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”。

在劉尚希看來，開發(fā)性政社合作，以實(shí)現(xiàn)區(qū)域可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)，在政府和社會資本建立長期合作關(guān)系的前提下，具有很強(qiáng)的造血機(jī)能，可促進(jìn)地方政府職能轉(zhuǎn)變，降低地方財(cái)政風(fēng)險，改善城市環(huán)境，提升居民生活水平。

值得注意的是，華夏幸福多年來的都市圈戰(zhàn)略眼光恰好與上述政策紅利及發(fā)展建言不謀而合，這在一定程度上，也反映“以產(chǎn)興城、以城帶產(chǎn)、產(chǎn)城融合、城鄉(xiāng)一體”的可持續(xù)發(fā)展理念一直緊跟時代及城市發(fā)展的步伐，尤其是固安、南京、杭州、合肥等多個產(chǎn)業(yè)新城在國內(nèi)外都聲名顯赫。據(jù)《投資者網(wǎng)》從固安、南京實(shí)地考察來看，固安吸引了多家國內(nèi)外知名的新型顯示、航空航天、生命健康產(chǎn)業(yè)，形成了非常成熟的產(chǎn)業(yè)鏈配套;南京溧水產(chǎn)業(yè)新城在新能源及智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)群方面形成集群效應(yīng)，其吸引了比亞迪(002594,股吧)、欣旺達(dá)(300207,股吧)等近百十家知名企業(yè)。

2020年，華夏幸福表示，將打造“3+3+N”核心都市圈格局。具體來看，第一個“3”指在精耕“京津冀都市圈”的基礎(chǔ)上，布局“長三角都市圈”和“粵港澳都市圈”;第二個“3”指推進(jìn)布局鄭州都市圈、武漢都市圈和成都都市圈三個高潛核心都市圈;以及長沙都市圈、西安都市圈、貴陽都市圈等N個潛力都市圈。

截至2019年末，華夏幸福布局在各都市圈的產(chǎn)業(yè)新城項(xiàng)目，入選財(cái)政部政府和社會資本合作項(xiàng)目庫的達(dá)到32個，其中5個國家級PPP示范項(xiàng)目，1個省級PPP示范項(xiàng)目。同時，2019年華夏幸福新增土地的67.1%位于環(huán)京以外區(qū)域;其中，長三角區(qū)域達(dá)28.5%。這意味著，在加速京外布局基礎(chǔ)上，環(huán)京外土儲將為今年的戰(zhàn)略定位貢獻(xiàn)主要力量。

放眼2020：“產(chǎn)業(yè)新城+商業(yè)地產(chǎn)”雙輪驅(qū)動發(fā)展

談及華夏幸福的新戰(zhàn)略，董事長王文學(xué)在2019年業(yè)績發(fā)布會上曾詳細(xì)介紹：“經(jīng)過董事會和經(jīng)營層的共同努力，我們已經(jīng)達(dá)成了共識，公司的戰(zhàn)略定位是成為中國領(lǐng)先的核心都市圈不動產(chǎn)投資開發(fā)及運(yùn)營管理平臺。”具體而言就是未來的華夏幸福將會積極發(fā)展產(chǎn)業(yè)新城、商業(yè)地產(chǎn)這兩大平臺，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)新城及相關(guān)業(yè)務(wù)、商業(yè)地產(chǎn)及相關(guān)業(yè)務(wù)“雙輪驅(qū)動”。

其中，產(chǎn)業(yè)新城作為華夏幸福傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，公司聯(lián)席董事長、首席執(zhí)行官(CEO)暨總裁吳向東認(rèn)為，“沒有理由不把它做得更好。”以京津冀都市圈的霸州產(chǎn)業(yè)新城為例，地處京津雄“黃金三角”中部核心功能區(qū)的霸州，域內(nèi)交通體系完善，隨著距離僅30公里的大興國際機(jī)場的通航，霸州都市食品產(chǎn)業(yè)園區(qū)也將迎來發(fā)展紅利。目前霸州在華夏幸福產(chǎn)業(yè)集群模式下，已引入食品類企業(yè)35家。如：世界500強(qiáng)益海嘉里，“中華老字號”北京稻香村，知名餐飲品牌海底撈等優(yōu)質(zhì)企業(yè)，總投資超120億元，初步形成了龍頭企業(yè)為引領(lǐng)，中小企業(yè)集聚發(fā)展的良好態(tài)勢。

歷經(jīng)近20年的打磨，華夏幸福的產(chǎn)業(yè)新城模式逐漸進(jìn)入成熟期。2019年，華夏幸福產(chǎn)業(yè)新城園區(qū)招商簽約近2000億元，所建設(shè)運(yùn)營的產(chǎn)業(yè)新城中，22座已進(jìn)入成熟期，成為公司穩(wěn)定現(xiàn)金流的重要貢獻(xiàn)點(diǎn)。

除此之外，商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，吳向東介紹，“商業(yè)地產(chǎn)以數(shù)量而言，中國重要的城市有一點(diǎn)供過于求，但商業(yè)地產(chǎn)雖然數(shù)量多好的很少，這是問題也是機(jī)遇所在。所以華夏幸福方向就是‘好’，好城市，好地段，好條件、好產(chǎn)品，好服務(wù)、好回報。”

在外界看來，擁有逾26年企業(yè)管理及商業(yè)地產(chǎn)營運(yùn)經(jīng)驗(yàn)的吳向東，在一手締造萬象城后，會不會再造一個明星項(xiàng)目?作為商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的巨擘，吳向東親自“操刀”華夏幸福旗下商業(yè)板塊，市場方面顯然十分期待。

吳向東指出，2020年華夏幸福包括商業(yè)綜合體、公共住房、康養(yǎng)、科學(xué)社區(qū)等新業(yè)務(wù)，將會逐一落地，“華夏幸福將在新戰(zhàn)略指導(dǎo)和要求下，在新的領(lǐng)域、新的地域，采用新的模式，全面覆蓋北京、上海、深圳、南京、杭州、廣州、武漢和成都等8個城市，我很有信心。”

關(guān)鍵詞： 華夏幸福 投資價值第一