繼10月我國(guó)就業(yè)率提前達(dá)標(biāo)后，11月多項(xiàng)數(shù)據(jù)再訴利好。12月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了11月國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉介紹，當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢(shì)。其中包括，工業(yè)增幅上升，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)加快;市場(chǎng)銷售增速加快，實(shí)物商品網(wǎng)上零售占比繼續(xù)提高;投資增長(zhǎng)平穩(wěn)，短板領(lǐng)域投資增長(zhǎng)較快等。

“11月主要指標(biāo)出現(xiàn)了一些積極變化，我們覺(jué)得實(shí)現(xiàn)全年預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)應(yīng)該是有基礎(chǔ)、有條件的。”付凌暉表示。

“雙11”引燃消費(fèi)熱情

11月當(dāng)月，受各大電商平臺(tái)促銷拉動(dòng)，社會(huì)消費(fèi)動(dòng)能集中釋放。數(shù)據(jù)顯示，11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額38094億元，同比名義增長(zhǎng)8%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額34629億元，增長(zhǎng)9.1%，較上月再擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，付凌暉表示，市場(chǎng)銷售增速加快，很大程度上得益于實(shí)物商品網(wǎng)上零售占比繼續(xù)提高。數(shù)據(jù)顯示，1-11月，全國(guó)網(wǎng)上零售額94958億元，同比增長(zhǎng)16.6%。在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃、穿和用類商品分別增長(zhǎng)29.6%、16.5%和19.8%。

“10月社會(huì)消費(fèi)超預(yù)期回落，正是由于‘雙11’帶來(lái)消費(fèi)后移所致。”申萬(wàn)宏源宏觀指出，進(jìn)入11月，家電、服裝鞋帽、通訊器材、化妝品等可選消費(fèi)均較10月有所改善;食品飲料、日用品等必需品消費(fèi)預(yù)計(jì)仍穩(wěn)定于2018年以來(lái)的較高增長(zhǎng)中樞水平。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年“雙11”期間，全網(wǎng)成交額達(dá)4101億元，同比增長(zhǎng)30.1%，同比增速也高于去年同期的24%。其中，天貓、京東等電商平臺(tái)“雙11”全天成交額同比增速分別達(dá)25.71%、27.9%;蘇寧“雙11”當(dāng)天全渠道訂單量增長(zhǎng)76%，金融移動(dòng)支付筆數(shù)同比增長(zhǎng)139%。

電商拉動(dòng)外，家電裝潢需求及油價(jià)上升等因素也成為11月社會(huì)銷售零售總額增長(zhǎng)引擎。華泰宏觀李超團(tuán)隊(duì)表示，前月房地產(chǎn)竣工同比增速回升，帶動(dòng)11月家具、電器和裝潢等類別需求上漲。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)汽、柴油指導(dǎo)價(jià)上調(diào)，帶動(dòng)石油及制品類零售額有所回升。11月4日，國(guó)家發(fā)改委將汽、柴油指導(dǎo)價(jià)每噸上調(diào)105元;兩周后的11月18日，國(guó)內(nèi)汽、柴油指導(dǎo)價(jià)每噸再上調(diào)70元和65元。

而一向作為社會(huì)消費(fèi)零售總額擾動(dòng)因素的汽車消費(fèi)，11月依舊在低位徘徊。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，“雙11”曾短期帶動(dòng)汽車銷量合理回升，但鑒于11月后兩周銷量尚無(wú)明顯改善，零售數(shù)據(jù)擾動(dòng)依舊較大。

在乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)看來(lái)，中國(guó)乘用車市場(chǎng)寒冬未盡，尤其是在“雙積分”政策、國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)等政策的疊加下，車企仍面臨挑戰(zhàn)。“這也將加速自主品牌的優(yōu)勝劣汰。最終挺過(guò)車市寒冬的車企將會(huì)給車市帶來(lái)信心，加速整個(gè)市場(chǎng)回暖。”

工業(yè)生產(chǎn)增速超預(yù)期

消費(fèi)提檔升級(jí)傳導(dǎo)下，需求刺激生產(chǎn)。11月，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)比預(yù)期更為樂(lè)觀。數(shù)據(jù)顯示，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.2%，比10月加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.78%。1-11月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.6%。

付凌暉認(rèn)為，工業(yè)增長(zhǎng)保持總體平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，特別是工業(yè)生產(chǎn)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢(shì)在顯現(xiàn)，一些新的增長(zhǎng)動(dòng)能在積聚。“11月當(dāng)月，工業(yè)生產(chǎn)比上月加快1.5個(gè)百分點(diǎn)，其中制造業(yè)增長(zhǎng)6.3%，比上月加快1.7個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)來(lái)看，八成行業(yè)和六成左右的產(chǎn)品都是在加快的。”

11月工業(yè)生產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)顯示，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤同比較10月雖小幅回落3.5個(gè)百分點(diǎn)至15.8%，但仍處于高位;高爐開(kāi)工率在11月震蕩上行，建筑鋼材量?jī)r(jià)回升;汽車半鋼胎開(kāi)工率較為穩(wěn)定，11月均值小幅高于10月，處于弱復(fù)蘇狀態(tài)。

四季度，商品消費(fèi)需求小幅回暖，投資增長(zhǎng)也相對(duì)穩(wěn)定，外部不確定因素緩和帶動(dòng)外需小幅回暖。11月生產(chǎn)和新訂單PMI也明顯反彈，大中小型企業(yè)信心普遍有所恢復(fù)，加之去庫(kù)存拖累幅度或趨緩和，前述因素共同帶動(dòng)下，工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)改善。

付凌暉特別指出，除傳統(tǒng)工業(yè)行業(yè)外，當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)的結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化。從數(shù)據(jù)來(lái)看，高技術(shù)行業(yè)和裝備制造業(yè)保持比較快的增長(zhǎng)，11月增幅分別達(dá)8.9%和8.5%，明顯快于規(guī)模以上工業(yè)增長(zhǎng)均速。

“同時(shí)我們還要看到，今年以來(lái)一系列減稅降費(fèi)、促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)發(fā)展的舉措也在見(jiàn)效，11月私營(yíng)企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.9%，明顯快于全部規(guī)模以上工業(yè)的增長(zhǎng)。”付凌暉說(shuō)。

李超團(tuán)隊(duì)表示，短期來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)注重穩(wěn)增長(zhǎng)，部分工業(yè)品原料和設(shè)備或從今年四季度開(kāi)始加大生產(chǎn)力度。“PPI和工業(yè)企業(yè)盈利拐點(diǎn)可能在今年末至2020年一季度，我們認(rèn)為企業(yè)盈利端仍在修復(fù)過(guò)程中，庫(kù)存周期有望在2020年上半年切換到補(bǔ)庫(kù)階段。”

“紅利”托底基建投資

“當(dāng)前我們國(guó)家的工業(yè)化、城鎮(zhèn)化還沒(méi)有完成，但未來(lái)投資潛力卻是非常巨大的。”付凌暉表示。數(shù)據(jù)顯示，11月全國(guó)固定資產(chǎn)投資533718億元，同比增長(zhǎng)5.2%，增速與1-10月持平。

其中，在第二產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)投資同比增長(zhǎng)3.7%，增速較1-10月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，除制造業(yè)以2.5%的投資增速，回落0.1個(gè)百分點(diǎn)外，采礦業(yè)投資增長(zhǎng)25.3%，增速加快0.2個(gè)百分點(diǎn);電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長(zhǎng)3.6%，增速加快1.7個(gè)百分點(diǎn)。

宏觀長(zhǎng)春研報(bào)補(bǔ)充道，雖然11月PMI指數(shù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但外需波動(dòng)仍可能在明年初對(duì)貿(mào)易端帶來(lái)影響，基本面趨勢(shì)性回暖前的短期底仍然在途。

作為第三產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)力支撐，基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長(zhǎng)4%。除鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增速有所回落外，道路運(yùn)輸業(yè)、水利管理業(yè)投資增速以8.8%和1.7%，分別擴(kuò)大0.7個(gè)和1.1個(gè)百分點(diǎn)。公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)0.2%，與1-10月持平。

“雖然11月多空因素交織。比如，無(wú)新增專項(xiàng)債提前發(fā)行落地，資金支持力度不足;基數(shù)較高;同時(shí)，基建增速一般均呈現(xiàn)年初高、年末低趨勢(shì)。然而政策主力較大、財(cái)政支持力度也較明顯，基建仍是托底經(jīng)濟(jì)的主要發(fā)力點(diǎn)。”東吳證券表示。

進(jìn)入11月，政策頻現(xiàn)利好。11月13日國(guó)常會(huì)決定完善固投項(xiàng)目資本金制度。其中包括，將部分基建項(xiàng)目最低資本金比例由25%降至20%，對(duì)公路、鐵路、環(huán)保等基建項(xiàng)目可再適當(dāng)降低最低資本金比例不高于5個(gè)百分點(diǎn)。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資本金比例，主要還是鼓勵(lì)投資，鼓勵(lì)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。可以更低的資本金加快投資，也是穩(wěn)定了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

此外，11月27日，財(cái)政部提前下達(dá)2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1萬(wàn)億元，要求各地盡快將專項(xiàng)債券額度按規(guī)定落實(shí)到具體項(xiàng)目，確保明年初即可使用見(jiàn)效;12月6日，中央政治局會(huì)議又重申了“加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。

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