基金評價市場歷經十年規范發展，在引導基金投資者選擇基金上發揮了巨大作用，為公募基金健康穩定發展做出了重要貢獻。近日，10家評價機構共同簽署倡議書，基金評價市場再迎重大變革。針對如何完善基金評價指標，更好地引導基民投資，基金評價機構及基金公司人士呼吁，強化業績比較基準，增加風格穩定性的權重，考慮并重懲下行風險也尤為重要。

強調尊重契約

強化業績比較基準

完善基金評價指標，有利于推動基金評價業務健康發展，發揮好基金評價的“指揮棒”作用。

中融基金策略投資部哈圖認為，短期評價只能從相對收益入手，長期評價可以增加更多絕對收益類指標，來刻畫長期業績。在風格上，也要增加風格穩定性的權重。此外，業績、風格相近的產品中，在凈值曲線的刻畫上可以增加一些指標，如期間最大回撤等;還要強化業績比較基準，看看尊重契約的程度。

晨星研究中心總監王蕊認為，基金種類眾多，科學的分類非常重要。“長期業績穩定性上可以考慮連續滾動的三年或五年的年化回報率，看長期收益的穩定性。投資風格可以關注晨星投資風格箱，并按照時間序列的方式觀察風格箱的穩定性。”

據她介紹，晨星基于實際的持倉而非契約來分類，引導投資者關注基金實際的持倉所體現出來的風險收益特征，以及與同類基金的業績比較。此外，對于指數基金或是行業基金，也需要關注相對于業績比較基準的跟蹤誤差或是行業偏離度，以及在跟蹤誤差的情況下基金所獲取的超額收益，來體現基金在預設的投資風格上的投資管理能力。

上海證券基金評價研究中心總經理劉亦千認為，對指標所用數據不僅需要較長時間的考量，也應當充分運用數量化的手段去區分運氣和能力，盡可能評價出基金管理人獲取持續超額收益的能力。首先，應該重相對指標輕絕對指標。相對指標要遠比絕對指標包含更大的信息量。當基金產品總是與基準存在較大差異，意味著其管理人可能偏離甚至有悖于契約約定的方式開展投資，如追逐市場熱點而擅自偏離其擅長的領域，在投資風格上也給投資者傳遞了不穩定的預期。其次，重視風險識別類指標。要綜合考慮產品承擔的風險和獲取收益之間的關系。若一款產品突然調整其一貫的風險收益特征，又無法提供合理的解釋，這就需要特別警惕，好的評價體系應該具備識別潛在風險的能力。

建言增加更多指標

除了延長業績評價時間長度，在刻畫基金長跑能力上，業內人士也建議增加衡量基金業績波動性等不同的指標，并懲罰下行風險。

創金合信基金稱，除了延長業績評價時間，在基金的長期業績評價中，夏普比率、信息比率、卡瑪比率、歐米伽比率等指標也非常重要。

安信基金FOF投資部總經理占冠良認為，除了延長業績評價時間，還應根據基金產品的細化分類進行評價。如靈活配置型基金，有的屬于偏股類，有的屬于偏債類，有的屬于股債平衡類，不同類型就不適合放在同一類別里進行評價和排名。

中融基金策略投資部趙楠建議，在基金評價指標方面，可以嘗試做得更加開放和具有層次。例如，對基金經理的從業時間可以分出層次，三年、五年、十年等不同從業時間的基金經理應該有所區分，可以評定潛力型的年輕基金經理，能夠對年輕基金經理進行鼓勵。

王蕊指出，要綜合不同的指標對基金業績作出全面的評估。對于晨星而言，一只基金除了要為投資者帶來長期的超額收益，業績的持續性和穩定性非常重要。基金挑選的目的在于尋找能夠長期跑贏基準指數或同類平均收益，并且取得較佳的風險調整后收益的基金。評級不僅需要基金有足夠長的業績，還要考慮并重懲下行風險。此外，業績波動性也非常重要，擁有相同風險調整后收益的兩只基金中，低收益低波動的產品會相對為投資者帶來更好的投資體驗。

“我們認為目前以三年、五年為評價期間是合適的，這不僅與國內資產管理市場快速發展和基金經理需求旺盛的現狀匹配，與中國資本市場的波動周期匹配，同時，也能較好地刻畫基金體現出來的內在運作邏輯和創造收益效率。”劉亦千說，市場現有不同指標均發揮了巨大的作用，但考察的維度和目標并不一樣，不同類型的投資者應根據自身的需要做適當的安排。一個好的評價體系，應該有完善且正確的評價理念支持，至少應該考慮風險和收益之間的關系，指標或各項指標的組合要有良好的搭配，能夠對評價結果形成良性合力。

關鍵詞： 完善基金評價 考察指標