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新一輪強(qiáng)寒潮來(lái)襲，我國(guó)華北等地氣溫“斷崖式”下跌，局地降溫幅度達(dá)到10℃以上。

隨著全國(guó)范圍內(nèi)出現(xiàn)大降溫，居民供暖需求有望顯著提升，電廠日耗預(yù)計(jì)將同步增長(zhǎng)帶動(dòng)電煤需求釋放。

供需格局向好，推動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格年中起逐步回升(較年內(nèi)低點(diǎn)高出200元/噸)：需求端看，全國(guó)氣溫中性略偏低，電廠日耗呈季節(jié)性上升態(tài)勢(shì)，未來(lái)冷空氣頻繁來(lái)襲將進(jìn)一步帶動(dòng)需求增長(zhǎng)，而11月份將進(jìn)入平水期，水電發(fā)電下滑不可避免，進(jìn)一步火電需求；供給端看，11月來(lái)安監(jiān)力度維持高位，主產(chǎn)區(qū)供給持續(xù)偏緊，原煤產(chǎn)量連續(xù)多月同比下滑。

政策層面，2025 年能源監(jiān)管工作要點(diǎn)明確聚焦能源安全保供，通過(guò)完善監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制、強(qiáng)化中長(zhǎng)期合同履約監(jiān)管等舉措，督促企業(yè)落實(shí)保供主體責(zé)任。同時(shí)，電煤長(zhǎng)協(xié)市場(chǎng)化改革持續(xù)推進(jìn)，引入月度調(diào)價(jià)機(jī)制等舉措提升價(jià)格靈活性，既保障民生用煤穩(wěn)定，也為行業(yè)提供合理盈利空間。

展望后市，“反內(nèi)卷”政策再?gòu)?qiáng)化疊加安監(jiān)力度加強(qiáng)，煤礦超產(chǎn)情況減少，煤炭供給邊際收緊預(yù)期仍強(qiáng)；鐵路運(yùn)費(fèi)的上調(diào)導(dǎo)致發(fā)運(yùn)成本增加，港口壘庫(kù)較為緩慢，港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)性問(wèn)題或?qū)⒊掷m(xù)；伴隨冬季電煤需求逐步走強(qiáng)，與工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入年底沖刺階段，煤炭需求或?qū)⒎€(wěn)步走強(qiáng)，煤炭?jī)r(jià)格易漲難跌。

具體到A股市場(chǎng)，煤炭漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)化煤炭板塊基本面支撐，推動(dòng)估值修復(fù)。動(dòng)力煤板塊受益于供暖需求增加與煤價(jià)上漲，具備穩(wěn)定產(chǎn)能的主產(chǎn)區(qū)龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)彈性突出；煤電一體化企業(yè)受政策傾斜，在保供導(dǎo)向下盈利穩(wěn)定性更強(qiáng)。尤其在前期熱門賽道估值高企背景下，低估值、高股息的煤炭股吸引力凸顯。

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