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新一輪強寒潮來襲，我國華北等地氣溫“斷崖式”下跌，局地降溫幅度達到10℃以上。

隨著全國范圍內(nèi)出現(xiàn)大降溫，居民供暖需求有望顯著提升，電廠日耗預(yù)計將同步增長帶動電煤需求釋放。

供需格局向好，推動煤炭價格年中起逐步回升(較年內(nèi)低點高出200元/噸)：需求端看，全國氣溫中性略偏低，電廠日耗呈季節(jié)性上升態(tài)勢，未來冷空氣頻繁來襲將進一步帶動需求增長，而11月份將進入平水期，水電發(fā)電下滑不可避免，進一步火電需求；供給端看，11月來安監(jiān)力度維持高位，主產(chǎn)區(qū)供給持續(xù)偏緊，原煤產(chǎn)量連續(xù)多月同比下滑。

政策層面，2025 年能源監(jiān)管工作要點明確聚焦能源安全保供，通過完善監(jiān)測預(yù)警機制、強化中長期合同履約監(jiān)管等舉措，督促企業(yè)落實保供主體責任。同時，電煤長協(xié)市場化改革持續(xù)推進，引入月度調(diào)價機制等舉措提升價格靈活性，既保障民生用煤穩(wěn)定，也為行業(yè)提供合理盈利空間。

展望后市，“反內(nèi)卷”政策再強化疊加安監(jiān)力度加強，煤礦超產(chǎn)情況減少，煤炭供給邊際收緊預(yù)期仍強；鐵路運費的上調(diào)導致發(fā)運成本增加，港口壘庫較為緩慢，港口庫存結(jié)構(gòu)性問題或?qū)⒊掷m(xù)；伴隨冬季電煤需求逐步走強，與工業(yè)生產(chǎn)進入年底沖刺階段，煤炭需求或?qū)⒎€(wěn)步走強，煤炭價格易漲難跌。

具體到A股市場，煤炭漲價預(yù)期強化煤炭板塊基本面支撐，推動估值修復。動力煤板塊受益于供暖需求增加與煤價上漲，具備穩(wěn)定產(chǎn)能的主產(chǎn)區(qū)龍頭企業(yè)業(yè)績彈性突出；煤電一體化企業(yè)受政策傾斜，在保供導向下盈利穩(wěn)定性更強。尤其在前期熱門賽道估值高企背景下，低估值、高股息的煤炭股吸引力凸顯。

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