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4月3日早盤，券商板塊異軍突起全線大漲，互聯網券商龍頭東方財富(行情300059,診股)帶頭拉升，截至發稿大漲超9%，盤中成交額已超100億元！東方證券(行情600958,診股)漲4.29%，中信建投(行情601066,診股)、紅塔證券(行情601236,診股)、國聯證券(行情601456,診股)等漲超3%。

券商ETF（512000）現漲超2.4%，成交額超7.2億元，觸及60日線~

根據中證協此前發布的證券公司2022年度經營數據，營收、凈利下滑乃行業普遍問題。2022年，全行業140家證券公司實現營業收入3949.73億元，實現凈利潤1423.01億元，分別同比下滑21.02%、25.11%。

中證協近期向券商下發的《證券公司2022年度經營情況分析》顯示，證券投資業務成為拖累行業經營業績的主要因素。2022年，全行業實現證券投資收益608.39億元，同比下降55.94%。從業務結構來看，2022年，證券經紀業務依然位居第一大收入來源，占比32.55%，投資銀行業務、資本中介業務、證券投資業務緊隨其后。

【券商業績集體滑坡，中信仍穩居“一哥”】

截至3月30日晚，共22家上市券商披露了2022年年度報告。由于去年市場整體遇冷，上市券商業績也寒風陣陣，營收、凈利下滑的券商均超九成。凈利潤排名方面，中信證券(行情600030,診股)以213.17億元的凈利潤穩居第一，國泰君安(行情601211,診股)、華泰證券(行情601688,診股)暫居行業第二、第三名。

從營收來看，目前共有12家券商營收超百億元。中信證券以651.09億元的營收穩居榜首，國泰君安、中國銀河(行情601881,診股)、華泰證券分別暫居第二至第四位，營收分別為354.71億元、336.42億元、320.32億元。中信建投、海通證券(行情600837,診股)、廣發證券(行情000776,診股)則暫居第五至第七名，全年營收均超250億元。

從凈利潤來看，目前共有3家券商凈利超百億元。中信證券以213.17億元的凈利潤穩居第一，同比下降7.72%，業績下滑幅度在大型券商中最少；國泰君安、華泰證券分別以115.07億元、110.53億元的凈利潤暫居行業第二、第三名，分別同比下滑23.35%、17.18%。

緊隨其后的是，招商證券(行情600999,診股)、廣發證券、中國銀河、中信建投證券，四家券商的凈利潤均在75億元至81億元之間。海通證券則以65.45億元的凈利潤暫居第八。

華創證券表示，邊際變化上看，第四季度延續業績下滑較全年更為明顯，19家券商Q4歸母凈利潤合計187億元（同比-39%）。可能的原因一是債券市場下行，券商自營盤中債券自營占比較高，拖累全年業績，全行業重資本業務收入260億元（同比-36%）；二是12月新冠疫情擴散蔓延，展業有所停滯。頭部券商業績穩健性較高，前十券商歸母凈利潤合計207億元（同比-18.4%），其他券商凈虧損20億元（去年同期53億元）。主要原因是頭部券商自營盤穩健性更高，頭部券商重資本業務收入239億元（同比-19.8%），中小券商重資本業務收入20億元（同比-81.4%）。

【裁員、降薪成券商主旋律】

截至3月31日晚間，東方財富Choice金融終端顯示，在已經公布年報的上市券商/參股券商的上市公司中，有21家出現了員工人均薪酬下滑，10家降幅超過20%。僅有4家出現了薪酬上漲，漲幅最大的是東方財富，但漲幅未超過12%。

2022年，市場環境不景氣，各家券商均通過各種方式實現降本增效，部分券商選擇縮減人力成本。從絕對金額來看，21家出現降薪的券商中，招商證券降薪30.69萬元排名第一，人均年薪從77.97萬元下降至47.27萬元。海通證券從78.46萬元下滑至49.97萬元，降薪了28.47萬元。華泰證券從88.57萬元下降至62.97萬元，降薪了25.6萬元。此外，廣發證券、信達證券(行情601059,診股)、國聯證券、浙商證券(行情601878,診股)、東方證券、中泰證券(行情600918,診股)、錦龍股份(行情000712,診股)、中信證券、中信建投降薪均超過10萬元。

有四家券商實現了漲薪。漲薪絕對金額最高的是國泰君安，人均年薪上漲7.04萬元，從67.15萬元上漲至74.19萬元，東方財富漲薪比例最高，達到11.31%。光大證券(行情601788,診股)薪酬從45.91萬元上漲至46.61萬元，漲薪比例為1.52%。紅塔證券人均薪酬從38.02萬元上漲至41.60萬元，漲幅達到9.40%。

需要指出的是，上述員工人均薪酬數據取自于東方財富Choice金融終端，其公示為廣義人工薪酬，包括公司為員工支付的現金。算法為（支付給員工薪酬+期末應付職工薪酬-期初應付職工薪酬）/平均員工人數，可能與公司計算數據有所差異。

【市場回暖可期，券商有望Q1在低基數下實現高速增長】

國聯證券周報《市場活躍度提升，一季報向好有望對股價構成催化》中表示，市場活躍度明顯提升，建議積極布局券商板塊。上周證監會就《證券公司監督管理條例（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見，條例的修訂將強化證券業服務實體經濟質效的功能，完善證券公司監管基礎制度，提升防范化解重大風險的能力，利好行業長期健康發展。

從市場活躍度來看，上周A股日均股票成交額繼續保持在萬億水平之上（已連續兩周維持在1萬億以上），環比此前有明顯改善，意味著市場信心已逐步筑底回升；業績方面，年報披露完畢，預計23Q1券商板塊業績有望在低基數下實現高速增長，催化股價表現，全年維度看也將實現較高增長，景氣度同比改善明顯。估值方面，券商指數當前PB僅為1.33倍，處于4.18%分位數的絕對低位，這一估值水平并未反應板塊后續基本面、政策的同步改善，建議積極配置券商板塊。

浙商證券最新研報也表示，券商2023Q1業績有望高增，主要由投資凈收入增長驅動。我們預計23Q1上市券商凈利潤總和將同比增長約50%，自營業務是勝負手。

華泰證券表示，金融公司發布2022年年報，看好金融股修復行情，證券＞銀行＞保險。券商監管條例修訂，促進資本市場和證券行業邁向高質量發展。 券商陸續披露年報，投資穩健的券商業績韌勁凸顯，預計一季度在低基數下 將取得較好利潤增長。看好基本面穩健和估值性價比凸顯的券商。

【Q1基金份額持續增長，券商ETF（512000）資金流入領先】

近日券商板塊震蕩盤整，資金借勢加速布局，Wind數據顯示，券商ETF（512000）最新單日獲資金凈申購7337萬元，為連續第4日獲增倉，期間合計吸金達2.56億元。從近一個月數據看，券商ETF（512000）近20日中有14日獲資金凈申購，期間累計獲增倉7.03億元。整個2023年Q1，券商ETF（512000）份額增長超14.94億份，為全部12只跟蹤證券公司指數ETF第一位！

資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數一鍵囊括49只上市券商股，其中前5大權重占比達43%，前10大權重占比達58%，近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發布于2013.7.15。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。根據基金管理人的評估，券商ETF風險等級為R3-中風險。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，不作為任何個股推薦，不代表基金管理人和本基金投資方向。任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金過往業績并不預示其未來表現！基金投資需謹慎。

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