來源茉莉財(cái)經(jīng)MagicFinance

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好久沒看到百億爆款基金了，這應(yīng)該是2023年首支吧。

早上9點(diǎn)半就聽說招商社會(huì)責(zé)任混合基金（基金代碼：018309A類；018310C類或D類？）賣爆了。剛開賣半小時(shí)，全渠道就賣了20億，到早上11點(diǎn)多已超40億的募集規(guī)模。

到下午18點(diǎn)，中國(guó)基金報(bào)寫募集超100億，但據(jù)招商基金內(nèi)部銷售人士說，確實(shí)超過了100億，但具體的募集金額其實(shí)還沒統(tǒng)計(jì)出來（截止2023年4月24日18點(diǎn)30分）。

毫無疑問的是，原定4天的募集時(shí)間，一日售罄。

招商社會(huì)責(zé)任混合基金限額是30億，即使以100億來算，配售比例就是20%。

其中只有15億開放給A份額，每人限購50萬元（意味著最少只有3000人能買到）；還有15億元開放給D份額（機(jī)構(gòu)直銷渠道？）。

A/D份額分別給額度，印象中還是我第一次看到（也可能我土）。

不過，這個(gè)募集數(shù)據(jù)還是很了不得的，不同于前兩年市場(chǎng)火爆時(shí)動(dòng)輒百億的募集規(guī)模，目前的市場(chǎng)環(huán)境下已非常難得，弱市募集方能體現(xiàn)實(shí)力。

今年，A股市場(chǎng)因?yàn)闆]有太多增量資金也就是新發(fā)基金，機(jī)構(gòu)都在玩砍舊買新的游戲（詳見一枝獨(dú)秀的極致行情），造成新能源/消費(fèi)/醫(yī)藥與TMT行業(yè)的蹺蹺板效應(yīng)。

新基金再現(xiàn)火爆發(fā)行，一方面是增援資金的到來，也意味著市場(chǎng)信心的逐步恢復(fù)。

一、招行爸爸+銷售擇時(shí)

本次招商社會(huì)責(zé)任混合基金的主銷行是招商基金的爸爸——招商銀行。不是開玩笑的那種金主爸爸，是真正的大股東爸爸。

作為零售銀行之王，招行在基金選拔和銷售上都很有一套。在本次爆款基金打造中也不遺余力。

首先是饑餓營(yíng)銷營(yíng)銷這一套玩的很溜，用了限額、低配售的方式，從上周開始，招行的客戶經(jīng)理就對(duì)目標(biāo)畫像客戶進(jìn)行了全方位的營(yíng)銷。

除了招商銀行之外，幾乎所有銀行都參與了銷售，僅中信銀行一家就賣出了40億+。各大券商參與銷售的都有十多家。螞蟻、京東等電商渠道全開。

除了營(yíng)銷方法，更重要的一點(diǎn)是擇時(shí)，這里指的是不是基金投資的擇時(shí)，而是銷售的擇時(shí)。

根據(jù)證券日?qǐng)?bào)的統(tǒng)計(jì)，4月行情偏向震蕩，新基金發(fā)行熱度有所減退。

截至4月23日，新成立基金發(fā)行份額達(dá)到283.98億份，其中股票型基金和混合型基金分別為40.89億份和31.99億份，占比分別為14.40%和11.26%。

此前3月份新基金發(fā)行份額為1442.69億份。

也就是說，僅招商社會(huì)責(zé)任混合基金一支基金的募集金額，就超過了4月當(dāng)月全市場(chǎng)股票型+混合型基金的募集總額（截止4月23日）。

以及，2023年4月283.98億份新發(fā)基金份額，差過去幾年同期的發(fā)行量很多。

同樣是四月份，新成立基金發(fā)行份額分別為：

2019年952.52億份

2020年1062.50億份

2021年1391.05億份

2022年835.12億份

2023年238.98億份（截止4.23）

同時(shí)，目前市場(chǎng)上新基金發(fā)行的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也少。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，全市場(chǎng)共有123只基金正在發(fā)行，另外有27只基金正在等待發(fā)行，合計(jì)共150只基金新發(fā)基金。也就是說，平均一家基金公司都不到一支新基金。

二、為什么是朱紅裕？

招商社會(huì)責(zé)任混合基金擬任基金經(jīng)理朱紅裕是本次募集成功的最大重點(diǎn)，因?yàn)椤皹I(yè)績(jī)太好了”。

朱紅裕是一匹黑馬。

在我看來，朱紅裕是大器晚成的。印象中他最早就職于國(guó)投瑞銀基金，2010年就嶄露頭角，但隨著2013年國(guó)投瑞銀基金管理層的變動(dòng)，朱紅裕跟隨當(dāng)時(shí)國(guó)投瑞銀基金總經(jīng)理尚健到紅杉中國(guó)基金、弘尚資產(chǎn)，2020年才輾轉(zhuǎn)到了招銀理財(cái)，2022年再到招商基金。

2022年4月初來乍到，朱紅裕就發(fā)行了他在招商基金的第一支產(chǎn)品——招商核心競(jìng)爭(zhēng)力混合基金，他火速建倉，抓住了行情，取得不俗業(yè)績(jī)。

截止2022年12月31日，自2022年4月13日成立以來增長(zhǎng)率47.77%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率-3.73%，超額收益+51.50%。，排名當(dāng)年同類基金第一（然后該基金就限購了）。

從業(yè)績(jī)歸因角度，朱紅裕所管理的招商核心競(jìng)爭(zhēng)力混合基金，自成立后，投資組合大體都維持相對(duì)較高倉位，除非市場(chǎng)或宏觀經(jīng)濟(jì)層面出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)較大的變量。他會(huì)選擇偏左側(cè)布局的方式應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，并在多個(gè)行業(yè)相對(duì)均衡地進(jìn)行配置。

朱紅裕的持股特點(diǎn)會(huì)兼顧勝率和賠率，根據(jù)產(chǎn)業(yè)周期和市場(chǎng)情緒適度交易；重倉股首次買入時(shí)熱度較低（不抱團(tuán)）。他堅(jiān)持用“資產(chǎn)配置和行業(yè)比較”的思維去考慮組合的總倉位和全市場(chǎng)行業(yè)的選擇。

總體來說，自成立以來，朱紅裕組合在A股和港股兩個(gè)市場(chǎng)、多個(gè)行業(yè)相對(duì)均衡地進(jìn)行配置，取得了較好的超額回報(bào)。

朱紅裕是個(gè)深度價(jià)值投資者。他的投資框架是逆向投資，均衡布局，追求長(zhǎng)期確定性。他堅(jiān)持用“資產(chǎn)配置和行業(yè)比較”的思維去考慮總體倉位和行業(yè)選擇；他聚焦自己深度理解的生意和公司，長(zhǎng)期關(guān)注百余只重點(diǎn)股票，不斷迭代更新、深化認(rèn)知；力爭(zhēng)在競(jìng)爭(zhēng)格局好、需求長(zhǎng)期向上，同時(shí)景氣和預(yù)期在底部時(shí)“出手”。

盡管多行業(yè)覆蓋，但朱紅裕投資的行業(yè)集中度較低，從他2022年十大重倉股來看，招商核心競(jìng)爭(zhēng)力混合A的十大重倉股，市盈率都不高，平均PE只有17倍，但ROE達(dá)到16.1%，體現(xiàn)了價(jià)值投資理念。

所以不怕基金發(fā)不好，就怕基金經(jīng)理業(yè)績(jī)不好。

三、新基金準(zhǔn)備投什么？

招商社會(huì)責(zé)任混合基金成立后準(zhǔn)備投什么？

從營(yíng)銷材料中窺見，擬任基金經(jīng)理朱紅裕的回答是“全市場(chǎng)掃描“商業(yè)價(jià)值、社會(huì)價(jià)值”統(tǒng)一的好公司”。

朱紅裕將基于對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)變遷時(shí)代背景的理解，考慮疫后復(fù)蘇進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，結(jié)合本基金的“社會(huì)責(zé)任”主題，從提升產(chǎn)業(yè)鏈效率、便利生產(chǎn)生活、創(chuàng)造社會(huì)福利、促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展等角度，全市場(chǎng)捕捉多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

第一是公用事業(yè)方向，如電力行業(yè)。在“中特估”背景下，電力行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要的基礎(chǔ)性行業(yè)，在我國(guó)實(shí)行行政許可制，準(zhǔn)入門檻較高，大多數(shù)公司以央國(guó)企為主。價(jià)值重估和國(guó)企改革持續(xù)推進(jìn)，疊加新型電力系統(tǒng)的融合能力提升、運(yùn)行效率提高，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中一直肩負(fù)著社會(huì)責(zé)任的電力部門未來的股東回報(bào)也或?qū)⒂忻黠@改善。

第二是TMT賽道，頂層設(shè)計(jì)加持以及企業(yè)自發(fā)驅(qū)動(dòng)之下，TMT的投資機(jī)會(huì)由需求和供給兩個(gè)維度共同催生。GPT相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈在過去一段時(shí)間熱度較高，但具體到選擇標(biāo)的來說，仍然應(yīng)該堅(jiān)持結(jié)合基本面進(jìn)行布局

第三是消費(fèi)行業(yè)，消費(fèi)復(fù)蘇仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)的重要“抓手”，大城市地鐵客流量已連續(xù)維持高位，助力消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)，將綜合考慮短期修復(fù)性機(jī)會(huì)和細(xì)分領(lǐng)域及標(biāo)的本身長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，尋找優(yōu)勢(shì)更加明顯的細(xì)分領(lǐng)域。

第四是制造業(yè)，如高端制造（軍工），軍費(fèi)持續(xù)提高、長(zhǎng)期降本確定性較高，疫后裝備更新?lián)Q代、新型號(hào)加速列裝，營(yíng)收大概率提升。此外，化工領(lǐng)域中的輕工/造紙/新材料等和機(jī)械行業(yè)中的通用設(shè)備/專用設(shè)備等也值得關(guān)注。

第五是醫(yī)藥，尤其是麻醉板塊。部分領(lǐng)域長(zhǎng)期需求確定性較強(qiáng)、降價(jià)壓力較小，伴隨著疫情防控優(yōu)化，需求或?qū)⒕S持高增，關(guān)注產(chǎn)品管線豐富、研發(fā)實(shí)力處于行業(yè)前列的優(yōu)質(zhì)公司。

第六是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，給全球化的偉大企業(yè)做配套服務(wù)的公司，如檢測(cè)行業(yè)，他們的生命周期以及長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造能力有可能超過偉大企業(yè)本身，因?yàn)橄掠慰蛻舾稚ⅰ⑹芙?jīng)濟(jì)波動(dòng)影響更小，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)明顯。

OK，讓我們拭目以待。

因?yàn)樗闵线@30億，朱紅裕已到百億管理規(guī)模了，打法和之前又不怎么一樣了。

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